Завершение "рынка Трампа": как рыночная оценка долговых рисков выглядит на фоне роста сроковой премии
На этой неделе рынок криптовалют испытал значительные колебания, а ценовая динамика приняла форму M-образной головы. Это предвещает, что с приближением даты инаугурации Трампа капитальный рынок начал оценивать возможности и риски его избрания, что знаменует собой конец трехмесячного эмоционально управляемого "Трамповского рынка". В настоящее время нам необходимо выделить суть краткосрочной игры на рынке из множества сложной информации, чтобы рационально судить о изменениях на рынке. В этой статье я, как любитель, не имеющий финансового образования, поделюсь личной логикой наблюдений, надеясь, что это даст читателям некоторые идеи. В общем, я считаю, что высокорисковые активы с высоким потенциалом роста, включая криптовалютный рынок, в краткосрочной перспективе будут продолжать находиться под давлением цен. Причина заключается в том, что премия по срокам на рынке государственных облигаций США расширяется, что приводит к повышению процентных ставок на среднесрочные и долгосрочные облигации, оказывая негативное влияние на эти активы. Корень этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не усилились.
Сначала проанализируем факторы, приведшие к краткосрочной слабости цен. На прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических показателей, и мы рассмотрим их по очереди.
В отношении данных, связанных с ростом экономики США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. Поскольку индекс деловой активности обычно является опережающим индикатором экономического роста, это указывает на относительно оптимистичные перспективы экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении ситуации на рынке труда мы обращаем внимание на четыре показателя: данные по занятости вне сельского хозяйства, количество вакансий, уровень безработицы и количество первичных заявок на получение пособия по безработице. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания. В то же время уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS также значительно увеличилось до 809 тысяч. Количество первичных заявок на получение пособия по безработице продолжает снижаться, что свидетельствует о том, что рынок труда в январе ожидается в хорошем состоянии. Эти данные подтверждают, что в настоящее время рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка экономики, похоже, уже стала решенной.
По показателям инфляции, поскольку данные по индексу потребительских цен за декабрь еще не опубликованы, мы можем предварительно наблюдать по ожиданиям инфляции на один год от Университета Мичигана. Этот показатель увеличился по сравнению с ноябрем и достиг 2,8%, но ниже ожидаемого и все еще находится в разумном диапазоне, установленном председателем ФРС Пауэллом в 2-3%. Конкретные тренды все еще требуют внимания. Судя по изменению доходности антиифляционных облигаций TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу усиления инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы определим основные причины, приведшие к снижению рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия по коротким срокам поднимается на медвежьей кривой.
Что касается изменений доходности государственных облигаций США, то на прошлой неделе долгосрочные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усилило бычий наклон кривой доходности.
Рост дальних ставок по государственным облигациям особенно сильно ударяет по капитализации технологических компаний, таких как криптовалюты. Так что же является основной причиной, вызывающей рост дальних ставок по государственным облигациям на фоне ожиданий снижения процентных ставок?
Модель расчета номинальной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Где I обозначает номинальную процентную ставку по государственным облигациям, r — реальная процентная ставка, π — ожидаемая инфляция, RP — премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию предпочтений инвесторов к риску и компенсации за риск, непосредственно отражая временную стоимость денег и экономический потенциал роста. π указывает на средние ожидания инфляции в обществе, которые обычно наблюдаются через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия RP отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе развитие экономики США остается стабильным, а инфляционные ожидания не увеличились существенно. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок, проблема сосредоточена на "премии за срок".
Наблюдение за сроком премии может использовать два индикатора: уровень премии по срокам американских государственных облигаций, оцененный по модели ACM, и индекс волатильности опционов на американские государственные облигации Merrill MOVE(. В последнее время сроковая премия по 10-летним американским государственным облигациям заметно увеличилась, что является основным фактором, способствующим росту доходности облигаций. В то же время индекс MOVE в последнее время не демонстрирует значительных колебаний, что указывает на то, что рынок не чувствителен к рискам волатильности краткосрочных ставок.
!["Торги Трампа" официально завершены: как рынок оценивает "долговой кризис" на основе роста премии по срокам?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp(
Это указывает на то, что рынок в настоящее время не отреагировал на потенциальные изменения политики ФРС с явным рисковым ценообразованием. Однако премия за срок остается на высоком уровне, что отражает обеспокоенность рынка по поводу среднесрочного экономического развития США, сосредоточенную в основном на проблеме бюджетного дефицита.
Таким образом, можно ясно сказать, что рынок оценивает потенциальные риски кризиса государственного долга США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время необходимо обратить внимание на влияние политической информации и мнений заинтересованных сторон на риски долга, чтобы оценить динамику рынка рискованных активов. Например, заявление Трампа о рассмотрении возможности объявления экономического чрезвычайного положения в США может усилить опасения по поводу влияния торговой войны, но увеличение доходов от пошлин имеет положительное влияние на бюджет США, поэтому воздействие может быть не слишком резким. В сравнении, продвижение его законопроекта о налогах и то, как будут сокращаться государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры.
!["Торги Трампа" официально завершены: как рынок оценивает "долговой кризис", исходя из роста премии за срок?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SandwichHunter
· 08-09 22:33
Ах, крах предопределён.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CountdownToBroke
· 08-09 18:26
Сокращение потерь не проблема, банкротство — вот что действительно тяжело.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AllTalkLongTrader
· 08-09 18:19
Медвежий рынок滴神 розничный инвестор心态稳如狗
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBarber
· 08-09 18:14
Понял, 6啊~разыгрывайте людей как лохов, а затем медвежий!
Сроковые премии по государственным облигациям США Подъем, рынок настороженно относится к потенциальным долговым рискам
Завершение "рынка Трампа": как рыночная оценка долговых рисков выглядит на фоне роста сроковой премии
На этой неделе рынок криптовалют испытал значительные колебания, а ценовая динамика приняла форму M-образной головы. Это предвещает, что с приближением даты инаугурации Трампа капитальный рынок начал оценивать возможности и риски его избрания, что знаменует собой конец трехмесячного эмоционально управляемого "Трамповского рынка". В настоящее время нам необходимо выделить суть краткосрочной игры на рынке из множества сложной информации, чтобы рационально судить о изменениях на рынке. В этой статье я, как любитель, не имеющий финансового образования, поделюсь личной логикой наблюдений, надеясь, что это даст читателям некоторые идеи. В общем, я считаю, что высокорисковые активы с высоким потенциалом роста, включая криптовалютный рынок, в краткосрочной перспективе будут продолжать находиться под давлением цен. Причина заключается в том, что премия по срокам на рынке государственных облигаций США расширяется, что приводит к повышению процентных ставок на среднесрочные и долгосрочные облигации, оказывая негативное влияние на эти активы. Корень этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не усилились.
Сначала проанализируем факторы, приведшие к краткосрочной слабости цен. На прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических показателей, и мы рассмотрим их по очереди.
В отношении данных, связанных с ростом экономики США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. Поскольку индекс деловой активности обычно является опережающим индикатором экономического роста, это указывает на относительно оптимистичные перспективы экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении ситуации на рынке труда мы обращаем внимание на четыре показателя: данные по занятости вне сельского хозяйства, количество вакансий, уровень безработицы и количество первичных заявок на получение пособия по безработице. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания. В то же время уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS также значительно увеличилось до 809 тысяч. Количество первичных заявок на получение пособия по безработице продолжает снижаться, что свидетельствует о том, что рынок труда в январе ожидается в хорошем состоянии. Эти данные подтверждают, что в настоящее время рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка экономики, похоже, уже стала решенной.
По показателям инфляции, поскольку данные по индексу потребительских цен за декабрь еще не опубликованы, мы можем предварительно наблюдать по ожиданиям инфляции на один год от Университета Мичигана. Этот показатель увеличился по сравнению с ноябрем и достиг 2,8%, но ниже ожидаемого и все еще находится в разумном диапазоне, установленном председателем ФРС Пауэллом в 2-3%. Конкретные тренды все еще требуют внимания. Судя по изменению доходности антиифляционных облигаций TIPS, рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу усиления инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы определим основные причины, приведшие к снижению рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные процентные ставки по американским облигациям продолжают расти, премия по коротким срокам поднимается на медвежьей кривой.
Что касается изменений доходности государственных облигаций США, то на прошлой неделе долгосрочные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усилило бычий наклон кривой доходности.
Рост дальних ставок по государственным облигациям особенно сильно ударяет по капитализации технологических компаний, таких как криптовалюты. Так что же является основной причиной, вызывающей рост дальних ставок по государственным облигациям на фоне ожиданий снижения процентных ставок?
Модель расчета номинальной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP
Где I обозначает номинальную процентную ставку по государственным облигациям, r — реальная процентная ставка, π — ожидаемая инфляция, RP — премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию предпочтений инвесторов к риску и компенсации за риск, непосредственно отражая временную стоимость денег и экономический потенциал роста. π указывает на средние ожидания инфляции в обществе, которые обычно наблюдаются через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия RP отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе развитие экономики США остается стабильным, а инфляционные ожидания не увеличились существенно. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок, проблема сосредоточена на "премии за срок".
Наблюдение за сроком премии может использовать два индикатора: уровень премии по срокам американских государственных облигаций, оцененный по модели ACM, и индекс волатильности опционов на американские государственные облигации Merrill MOVE(. В последнее время сроковая премия по 10-летним американским государственным облигациям заметно увеличилась, что является основным фактором, способствующим росту доходности облигаций. В то же время индекс MOVE в последнее время не демонстрирует значительных колебаний, что указывает на то, что рынок не чувствителен к рискам волатильности краткосрочных ставок.
!["Торги Трампа" официально завершены: как рынок оценивает "долговой кризис" на основе роста премии по срокам?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp(
Это указывает на то, что рынок в настоящее время не отреагировал на потенциальные изменения политики ФРС с явным рисковым ценообразованием. Однако премия за срок остается на высоком уровне, что отражает обеспокоенность рынка по поводу среднесрочного экономического развития США, сосредоточенную в основном на проблеме бюджетного дефицита.
Таким образом, можно ясно сказать, что рынок оценивает потенциальные риски кризиса государственного долга США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время необходимо обратить внимание на влияние политической информации и мнений заинтересованных сторон на риски долга, чтобы оценить динамику рынка рискованных активов. Например, заявление Трампа о рассмотрении возможности объявления экономического чрезвычайного положения в США может усилить опасения по поводу влияния торговой войны, но увеличение доходов от пошлин имеет положительное влияние на бюджет США, поэтому воздействие может быть не слишком резким. В сравнении, продвижение его законопроекта о налогах и то, как будут сокращаться государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры.
!["Торги Трампа" официально завершены: как рынок оценивает "долговой кризис", исходя из роста премии за срок?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(