Синтетический стейблкоин USDe: поиск баланса между Децентрализованными финансами и Централизованными финансами
USDe является новым типом крипто-родного синтетического доллара-стейблкоина, использующим структурированный пассивный доход продукт, который находится между централизованной и децентрализованной моделью. Он хранит активы в блокчейне, поддерживая стабильность с помощью дельта-нейтральной стратегии, одновременно зарабатывая доход для пользователей.
Фон появления USDe заключается в том, что рынок стейблкоинов долгое время был под контролем централизованных стейблкоинов, таких как USDT и USDC, в то время как обеспеченность децентрализованного стейблкоина DAI постепенно становится централизованной, а алгоритмический стейблкоин, такой как UST, рухнул после быстрого роста. Ethena пытается найти компромисс и баланс между рынками DeFi и CeFi.
Механизм работы USDe
Пользователи могут создать USDe, вложив stETH в соотношении 1:1. Вложенный stETH будет отправлен третьей стороне-кастодиану.
С помощью "внецепочечной расчет"(OES) метода, отобразите баланс активов на бирже.
Ethena затем открывает позицию по коротким бессрочным контрактам на ETH на бирже, чтобы обеспечить сохранение стоимости залога в дельта-нейтральном или долларом эквиваленте.
Обычные пользователи могут получать USDe в внешних ликвидных пулах, а учреждения, прошедшие KYC/KYB, могут напрямую выпускать и выкупать USDe через контракт.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе эскроу в блокчейне, не полагаясь на традиционную банковскую инфраструктуру, что снижает риски присвоения средств биржей, банкротства и т.д.
Модель OES хранения
OES( внецепочечное расчет ) это способ расчетов с внебиржевым хранением средств, который сочетает в себе прозрачность цепочки и использование средств централизованной биржи:
Использование технологии MPC для создания адресов хранения, сохранение активов пользователей в цепочке, поддержание прозрачности и децентрализации.
Адрес управляется совместно пользователями и управляющими организациями, что снижает риск контрагента.
OES провайдер сотрудничает с биржей, отображая баланс активов на бирже для торговли и финансовых услуг.
Источник дохода
Доходы USDe в основном поступают из двух источников:
Доход от стейкинга эфириума, получаемый от ликвидных деривативов ETH.
Получение дохода от финансирования, полученного при открытии короткой позиции на бирже, и дохода от арбитражной торговли.
Финансирование основано на разнице между ценами на спотовом рынке и рынком бессрочных контрактов, и регулярно выплачивается трейдерам, удерживающим длинные или короткие позиции. Базис — это отклонение между спотовыми и фьючерсными ценами, и по мере приближения срока действия фьючерсного контракта, цена фьючерса обычно стремится к спотовой цене.
Доходность и устойчивость
В последние дни годовая доходность по соглашению достигла 35%, а доходность, распределяемая на sUSDe, составила 62%. Эта высокая доходность частично обусловлена тем, что USDe не полностью заложен в sUSDe, что позволяет фактически заложенному sUSDe получать более высокую доходность.
Однако, с охлаждением рынка, количество длинных позиций на биржах сокращается, и доход от процентных ставок также снижается. После апреля совокупная доходность заметно упала, доходность протокола снизилась до 2%, доходность sUSDe снизилась до 4%.
Доходность USDe в значительной степени зависит от состояния рынка фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабами фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это будет ограничивать его дальнейшую экспансию.
Анализ масштабируемости
Расширяемость USDe в основном ограничена открытым интересом на бессрочном рынке ETH (Open Interest). Текущий открытый интерес ETH составляет около 12 миллиардов долларов, а BTC - около 30 миллиардов долларов. Эмиссия USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов, что ставит его на 5-е место по рыночной капитализации стейблкоинов.
Расширение рыночной капитализации USDe требует увеличения соответствующих шорт-позиций на существующем рынке, что может создать вызов для текущего рынка. Чрезмерная эмиссия может привести к снижению ставок финансирования или даже к отрицательным значениям, что повлияет на доходность протокола.
Расширяемость USDe тесно связана с масштабом бессрочного рынка. В условиях бычьего рынка теоретическая емкость USDe может увеличиться; в условиях медвежьего рынка она может снизиться. В целом, USDe может стать высокодоходным стейблкоином с ограниченным краткосрочным объемом и долгосрочным следованием за рыночной ситуацией.
Анализ рисков
Риск фондовой ставки: недостаток быков на рынке или чрезмерная эмиссия USD могут привести к отрицательной фондовой ставке.
Риски хранения: зависимость от услуг OES и централизованных организаций создает теоретическую возможность кражи средств.
Риск ликвидности: крупные средства могут столкнуться с нехваткой ликвидности в условиях рыночной напряженности.
Риск привязки активов: связь между stETH и ETH может временно ослабнуть.
Чтобы справиться с этими рисками, Ethena создала страховой фонд, источником средств которого является часть распределения доходов протокола.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
FarmHopper
· 08-10 12:44
Этот токен такой дикий, собирается рухнуть?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugpullAlertOfficer
· 08-10 12:41
Еще один, кто играет с доходностью, когда убегает?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BagHolderTillRetire
· 08-10 12:40
Эта экосистема в первый день уже в ловушке тебя
Посмотреть ОригиналОтветить0
P2ENotWorking
· 08-10 12:38
Эти спекуляции снова собираются создать UST 2.0...
USDe: анализ источников дохода и масштабируемости высокодоходного синтетического стейблкоина
Синтетический стейблкоин USDe: поиск баланса между Децентрализованными финансами и Централизованными финансами
USDe является новым типом крипто-родного синтетического доллара-стейблкоина, использующим структурированный пассивный доход продукт, который находится между централизованной и децентрализованной моделью. Он хранит активы в блокчейне, поддерживая стабильность с помощью дельта-нейтральной стратегии, одновременно зарабатывая доход для пользователей.
Фон появления USDe заключается в том, что рынок стейблкоинов долгое время был под контролем централизованных стейблкоинов, таких как USDT и USDC, в то время как обеспеченность децентрализованного стейблкоина DAI постепенно становится централизованной, а алгоритмический стейблкоин, такой как UST, рухнул после быстрого роста. Ethena пытается найти компромисс и баланс между рынками DeFi и CeFi.
Механизм работы USDe
Пользователи могут создать USDe, вложив stETH в соотношении 1:1. Вложенный stETH будет отправлен третьей стороне-кастодиану.
С помощью "внецепочечной расчет"(OES) метода, отобразите баланс активов на бирже.
Ethena затем открывает позицию по коротким бессрочным контрактам на ETH на бирже, чтобы обеспечить сохранение стоимости залога в дельта-нейтральном или долларом эквиваленте.
Обычные пользователи могут получать USDe в внешних ликвидных пулах, а учреждения, прошедшие KYC/KYB, могут напрямую выпускать и выкупать USDe через контракт.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе эскроу в блокчейне, не полагаясь на традиционную банковскую инфраструктуру, что снижает риски присвоения средств биржей, банкротства и т.д.
Модель OES хранения
OES( внецепочечное расчет ) это способ расчетов с внебиржевым хранением средств, который сочетает в себе прозрачность цепочки и использование средств централизованной биржи:
Источник дохода
Доходы USDe в основном поступают из двух источников:
Финансирование основано на разнице между ценами на спотовом рынке и рынком бессрочных контрактов, и регулярно выплачивается трейдерам, удерживающим длинные или короткие позиции. Базис — это отклонение между спотовыми и фьючерсными ценами, и по мере приближения срока действия фьючерсного контракта, цена фьючерса обычно стремится к спотовой цене.
Доходность и устойчивость
В последние дни годовая доходность по соглашению достигла 35%, а доходность, распределяемая на sUSDe, составила 62%. Эта высокая доходность частично обусловлена тем, что USDe не полностью заложен в sUSDe, что позволяет фактически заложенному sUSDe получать более высокую доходность.
Однако, с охлаждением рынка, количество длинных позиций на биржах сокращается, и доход от процентных ставок также снижается. После апреля совокупная доходность заметно упала, доходность протокола снизилась до 2%, доходность sUSDe снизилась до 4%.
Доходность USDe в значительной степени зависит от состояния рынка фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабами фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это будет ограничивать его дальнейшую экспансию.
Анализ масштабируемости
Расширяемость USDe в основном ограничена открытым интересом на бессрочном рынке ETH (Open Interest). Текущий открытый интерес ETH составляет около 12 миллиардов долларов, а BTC - около 30 миллиардов долларов. Эмиссия USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов, что ставит его на 5-е место по рыночной капитализации стейблкоинов.
Расширение рыночной капитализации USDe требует увеличения соответствующих шорт-позиций на существующем рынке, что может создать вызов для текущего рынка. Чрезмерная эмиссия может привести к снижению ставок финансирования или даже к отрицательным значениям, что повлияет на доходность протокола.
Расширяемость USDe тесно связана с масштабом бессрочного рынка. В условиях бычьего рынка теоретическая емкость USDe может увеличиться; в условиях медвежьего рынка она может снизиться. В целом, USDe может стать высокодоходным стейблкоином с ограниченным краткосрочным объемом и долгосрочным следованием за рыночной ситуацией.
Анализ рисков
Риск фондовой ставки: недостаток быков на рынке или чрезмерная эмиссия USD могут привести к отрицательной фондовой ставке.
Риски хранения: зависимость от услуг OES и централизованных организаций создает теоретическую возможность кражи средств.
Риск ликвидности: крупные средства могут столкнуться с нехваткой ликвидности в условиях рыночной напряженности.
Риск привязки активов: связь между stETH и ETH может временно ослабнуть.
Чтобы справиться с этими рисками, Ethena создала страховой фонд, источником средств которого является часть распределения доходов протокола.