Новый тип шифрованного стейблкоина: анализ баланса между Децентрализованными финансами и централизованными финансами, источники дохода и масштабируемость.
Новая попытка шифрования нативного синтетического доллара стейблкоин
С развитием рынка шифрования возникает новый тип стейблкоина, который находится между централизованным и децентрализованным, сохраняя активы на цепочке через структурированные пассивные доходные продукты и используя дельта-нейтральные стратегии для поддержания стабильности, одновременно зарабатывая доход.
Фоном появления этого нового типа стейблкоина является: централизованные стейблкоины, такие как USDT и USDC, долгое время доминировали на рынке, тогда как обеспеченные токены DAI постепенно становились централизованными, а алгоритмические стейблкоины, такие как LUNA и UST, после быстрого роста в конечном итоге потерпели крах. Появление нового стейблкоина пытается найти баланс между рынками DeFi и CeFi.
Он использует способ управления активами на цепочке, чтобы сопоставить сумму с маржей, предоставленной биржей, сохраняя при этом характеристики DeFi, изолируя средства на цепочке от биржи, снижая риски, такие как присвоение средств, и получая достаточную ликвидность CeFi.
Доходность этого стейблкоина основана на доходности от стейкинга эфириума и доходности от средств по хеджированию позиций на бирже, что можно рассматривать как структурированный арбитражный продукт по финансированию. В настоящее время ликвидность стимулируется через систему баллов.
Его экосистема включает:
стейблкоин: через депозит stETH выпускать
Токен подтверждения залога: получение после залога стейблкоинов
Токен управления протоколом: в настоящее время обмен производится через баллы, блокировка позволяет получить больше баллов для ускорения
Стейблкоин: эмиссия и выкуп
Пользователи могут выпускать стейблкоин в соотношении 1:1 после того, как внесут stETH в протокол. Внесенный stETH будет отправлен третьему лицу для хранения, и через внебиржевые расчеты баланс будет отображен на бирже, после чего протокол откроет короткую вечную позицию по контракту ETH на бирже, чтобы обеспечить нейтральность стоимости залога в долларах.
Обычные пользователи могут получать стейблкоины во внешних ликвидных пулах. Организации из белого списка, отобранные через KYC/KYB, могут напрямую через контракт выпускать и выкупать стейблкоины.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе под управлением в цепочке, не зависят от традиционной банковской инфраструктуры и не подвержены влиянию банкротства биржи.
Способы хранения средств
Внебиржевая расчетная система (OES) является способом хранения, который сочетает в себе прозрачность и отслеживаемость на блокчейне и использование средств централизованной биржи. Она использует технологию многопартийных вычислений (MPC) для создания хранилищ адресов, хранит активы пользователей на блокчейне для обеспечения прозрачности и совместно управляется пользователями и хранителями адреса, что снижает риск контрагента для биржи.
Поставщики OES обычно сотрудничают с биржами, позволяя трейдерам отображать баланс активов в совместно контролируемом кошельке на бирже для завершения соответствующих сделок и финансовых услуг. Это позволяет протоколу хранить средства вне биржи, при этом все еще используя эти средства в бирже в качестве залога для хеджирования позиций.
MPC-кошелек рассматривается как идеальный выбор для совместного контроля единого пула криптоактивов, который распределяет единственный ключ в децентрализованной форме между пользователями кошельков, обеспечивая совместное управление хранящимися адресами.
Способы получения прибыли
Данный стейблкоин протокол в основном зарабатывает двумя способами:
Доходы от стейкинга эфира, полученные благодаря производным финансовым инструментам ликвидности ETH
Доход от финансирования, получаемый при открытии короткой позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли.
Финансирование основано на разнице между спотовой ценой и рынком бессрочных контрактов, и регулярно выплачивается между бычьими и медвежьими позициями. Когда ставка положительная, быки платят медведям; когда отрицательная, все наоборот. Этот механизм обеспечивает, что цены на обоих рынках не будут долго отклоняться.
Базис — это отклонение между ценами на спот и фьючерсные контракты. По мере приближения срока истечения фьючерсного контракта, цена фьючерса, как правило, будет стремиться к спотовой цене, и базис должен стремиться к 0.
Протокол разрабатывает различные стратегии арбитража, используя средства, отображенные на балансах биржи, и предоставляет разнообразные доходы для держателей стейблкоинов в цепочке.
Доходность и устойчивость
В последнее время годовая доходность данной схемы достигала максимума в 35%, а доходность, распределяемая на залоговые сертификаты, составила 62%. Разница здесь возникает из-за того, что не все стейблкоины конвертируются в залоговые сертификаты, на самом деле очень сложно достичь 100%-ной ставки залога. Если только 50% стейблкоинов заложены, то эти залоговые сертификаты фактически захватывают 100% всей доходности с использованием 50% объема залога.
стейблкоин будет использоваться в различных DeFi протоколах, что удовлетворяет разнообразные потребности и потенциально повышает доходность залоговых сертификатов.
Но с охлаждением рынка количество бычьих средств на бирже уменьшилось, и доход от финансирования также снизился. С апреля общее доходность заметно снизилась, доходность по протоколу упала до 2%, а доходность по залоговым сертификатам снизилась до 4%.
Поэтому доходность этого стейблкоина в значительной степени зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска стейблкоина превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, условия для дальнейшего расширения больше не будут удовлетворены.
Анализ масштабируемости
Расширяемость стейблкоинов имеет решающее значение, так как она определяет условия и возможности увеличения предложения стейблкоинов.
В отличие от традиционных стейблкоинов, которым требуется избыточная залоговая стоимость, масштабируемость данного протокола в основном ограничивается общей стоимостью открытых позиций на рынке бессрочных контрактов ETH (Open Interest). В настоящее время открытые позиции по бессрочным контрактам ETH составляют около 12 миллиардов долларов, а по BTC примерно 30 миллиардов долларов.
Этот стейблкоин начнёт с начала 2024 года, его эмиссия уже достигла около 2,3 миллиарда долларов. Этот рост напрямую связан с масштабом бессрочного рынка, а также подвержен влиянию роста числа пользователей на рынке и повышения цен на криптовалюту.
Выбор сотрудничества с централизованной биржей обусловлен желанием получить большую ликвидность. Ранее были аналогичные проекты, которые выбирали выполнение хеджинговых стратегий на децентрализованных биржах в цепочке, но из-за ограниченной ликвидности в цепочке, когда объем эмиссии стейблкоинов достигал определенного масштаба, требовались более крупные операции по шортингу, что в конечном итоге приводило к отрицательной стоимости капитала и дополнительным расходам, не говоря уже о неудачах из-за атак на используемые протоколы с плечом в цепочке.
В настоящее время этот стейблкоин занимает 5-е место по рыночной капитализации, уже обогнав большинство децентрализованных стейблкоинов, но до DAI еще 3 миллиарда долларов. Однако открытый интерес по ETH и BTC близок к историческим максимумам или достиг их, что создаст дополнительные вызовы для дальнейшего увеличения рыночной капитализации. Избыточная эмиссия может привести к снижению ставки финансирования или даже к отрицательной, что сократит доходы протокола.
Это типичная проблема баланса спроса и предложения на рынке, необходимо искать баланс между расширением и доходностью. В условиях бычьего рынка теоретическая емкость выпуска увеличится, в медвежьем рынке - уменьшится. В целом, этот стейблкоин может стать высокодоходным, с ограниченным краткосрочным масштабом и долгосрочным следованием рыночным тенденциям.
Анализ рисков
Риск процентной ставки: в случае недостатка быков на рынке или избыточной эмиссии может возникнуть отрицательная доходность. Хотя исторические данные показывают, что в большинстве случаев ставка положительная, и использование LST в качестве залога может предоставить дополнительную защиту, предыдущие аналогичные попытки закончились неудачей из-за инверсии доходности.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных учреждений. Банкротство биржи может привести к потерям невыплаченной прибыли, банкротство OES может вызвать задержки в получении средств. Хотя были приняты меры, такие как MPC, по-прежнему существует теоретический риск кражи средств.
Риск ликвидности: крупные суммы средств могут столкнуться с нехваткой ликвидности в условиях рыночной напряженности. Протокол пытается смягчить это, сотрудничая с централизованными биржами, но это также влечет за собой риски централизации.
Риск привязки активов: возможно кратковременное расхождение между залогом и ETH, что может привести к ликвидации на бирже.
Для борьбы с этими рисками, протокол создал страховой фонд, финансирование которого поступает из части распределения доходов за каждый цикл.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BlockchainWorker
· 23ч назад
Еще один, кто играет со стабильностью. Посмотрим, кто первым совершит мошенничество.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrier
· 08-11 12:15
Еще одна идея, чтобы лечить мертвую лошадь как живую.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVictim
· 08-11 12:04
Снова играют в новые штучки, Глубина PTSD у Luna.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Rugman_Walking
· 08-11 11:47
Снова играют с концепцией, берегитесь, Будут играть для лохов
Новый тип шифрованного стейблкоина: анализ баланса между Децентрализованными финансами и централизованными финансами, источники дохода и масштабируемость.
Новая попытка шифрования нативного синтетического доллара стейблкоин
С развитием рынка шифрования возникает новый тип стейблкоина, который находится между централизованным и децентрализованным, сохраняя активы на цепочке через структурированные пассивные доходные продукты и используя дельта-нейтральные стратегии для поддержания стабильности, одновременно зарабатывая доход.
Фоном появления этого нового типа стейблкоина является: централизованные стейблкоины, такие как USDT и USDC, долгое время доминировали на рынке, тогда как обеспеченные токены DAI постепенно становились централизованными, а алгоритмические стейблкоины, такие как LUNA и UST, после быстрого роста в конечном итоге потерпели крах. Появление нового стейблкоина пытается найти баланс между рынками DeFi и CeFi.
Он использует способ управления активами на цепочке, чтобы сопоставить сумму с маржей, предоставленной биржей, сохраняя при этом характеристики DeFi, изолируя средства на цепочке от биржи, снижая риски, такие как присвоение средств, и получая достаточную ликвидность CeFi.
Доходность этого стейблкоина основана на доходности от стейкинга эфириума и доходности от средств по хеджированию позиций на бирже, что можно рассматривать как структурированный арбитражный продукт по финансированию. В настоящее время ликвидность стимулируется через систему баллов.
Его экосистема включает:
Стейблкоин: эмиссия и выкуп
Пользователи могут выпускать стейблкоин в соотношении 1:1 после того, как внесут stETH в протокол. Внесенный stETH будет отправлен третьему лицу для хранения, и через внебиржевые расчеты баланс будет отображен на бирже, после чего протокол откроет короткую вечную позицию по контракту ETH на бирже, чтобы обеспечить нейтральность стоимости залога в долларах.
Обычные пользователи могут получать стейблкоины во внешних ликвидных пулах. Организации из белого списка, отобранные через KYC/KYB, могут напрямую через контракт выпускать и выкупать стейблкоины.
Активы всегда хранятся на прозрачном адресе под управлением в цепочке, не зависят от традиционной банковской инфраструктуры и не подвержены влиянию банкротства биржи.
Способы хранения средств
Внебиржевая расчетная система (OES) является способом хранения, который сочетает в себе прозрачность и отслеживаемость на блокчейне и использование средств централизованной биржи. Она использует технологию многопартийных вычислений (MPC) для создания хранилищ адресов, хранит активы пользователей на блокчейне для обеспечения прозрачности и совместно управляется пользователями и хранителями адреса, что снижает риск контрагента для биржи.
Поставщики OES обычно сотрудничают с биржами, позволяя трейдерам отображать баланс активов в совместно контролируемом кошельке на бирже для завершения соответствующих сделок и финансовых услуг. Это позволяет протоколу хранить средства вне биржи, при этом все еще используя эти средства в бирже в качестве залога для хеджирования позиций.
MPC-кошелек рассматривается как идеальный выбор для совместного контроля единого пула криптоактивов, который распределяет единственный ключ в децентрализованной форме между пользователями кошельков, обеспечивая совместное управление хранящимися адресами.
Способы получения прибыли
Данный стейблкоин протокол в основном зарабатывает двумя способами:
Доходы от стейкинга эфира, полученные благодаря производным финансовым инструментам ликвидности ETH
Доход от финансирования, получаемый при открытии короткой позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли.
Финансирование основано на разнице между спотовой ценой и рынком бессрочных контрактов, и регулярно выплачивается между бычьими и медвежьими позициями. Когда ставка положительная, быки платят медведям; когда отрицательная, все наоборот. Этот механизм обеспечивает, что цены на обоих рынках не будут долго отклоняться.
Базис — это отклонение между ценами на спот и фьючерсные контракты. По мере приближения срока истечения фьючерсного контракта, цена фьючерса, как правило, будет стремиться к спотовой цене, и базис должен стремиться к 0.
Протокол разрабатывает различные стратегии арбитража, используя средства, отображенные на балансах биржи, и предоставляет разнообразные доходы для держателей стейблкоинов в цепочке.
Доходность и устойчивость
В последнее время годовая доходность данной схемы достигала максимума в 35%, а доходность, распределяемая на залоговые сертификаты, составила 62%. Разница здесь возникает из-за того, что не все стейблкоины конвертируются в залоговые сертификаты, на самом деле очень сложно достичь 100%-ной ставки залога. Если только 50% стейблкоинов заложены, то эти залоговые сертификаты фактически захватывают 100% всей доходности с использованием 50% объема залога.
стейблкоин будет использоваться в различных DeFi протоколах, что удовлетворяет разнообразные потребности и потенциально повышает доходность залоговых сертификатов.
Но с охлаждением рынка количество бычьих средств на бирже уменьшилось, и доход от финансирования также снизился. С апреля общее доходность заметно снизилась, доходность по протоколу упала до 2%, а доходность по залоговым сертификатам снизилась до 4%.
Поэтому доходность этого стейблкоина в значительной степени зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж и ограничена масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска стейблкоина превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, условия для дальнейшего расширения больше не будут удовлетворены.
Анализ масштабируемости
Расширяемость стейблкоинов имеет решающее значение, так как она определяет условия и возможности увеличения предложения стейблкоинов.
В отличие от традиционных стейблкоинов, которым требуется избыточная залоговая стоимость, масштабируемость данного протокола в основном ограничивается общей стоимостью открытых позиций на рынке бессрочных контрактов ETH (Open Interest). В настоящее время открытые позиции по бессрочным контрактам ETH составляют около 12 миллиардов долларов, а по BTC примерно 30 миллиардов долларов.
Этот стейблкоин начнёт с начала 2024 года, его эмиссия уже достигла около 2,3 миллиарда долларов. Этот рост напрямую связан с масштабом бессрочного рынка, а также подвержен влиянию роста числа пользователей на рынке и повышения цен на криптовалюту.
Выбор сотрудничества с централизованной биржей обусловлен желанием получить большую ликвидность. Ранее были аналогичные проекты, которые выбирали выполнение хеджинговых стратегий на децентрализованных биржах в цепочке, но из-за ограниченной ликвидности в цепочке, когда объем эмиссии стейблкоинов достигал определенного масштаба, требовались более крупные операции по шортингу, что в конечном итоге приводило к отрицательной стоимости капитала и дополнительным расходам, не говоря уже о неудачах из-за атак на используемые протоколы с плечом в цепочке.
В настоящее время этот стейблкоин занимает 5-е место по рыночной капитализации, уже обогнав большинство децентрализованных стейблкоинов, но до DAI еще 3 миллиарда долларов. Однако открытый интерес по ETH и BTC близок к историческим максимумам или достиг их, что создаст дополнительные вызовы для дальнейшего увеличения рыночной капитализации. Избыточная эмиссия может привести к снижению ставки финансирования или даже к отрицательной, что сократит доходы протокола.
Это типичная проблема баланса спроса и предложения на рынке, необходимо искать баланс между расширением и доходностью. В условиях бычьего рынка теоретическая емкость выпуска увеличится, в медвежьем рынке - уменьшится. В целом, этот стейблкоин может стать высокодоходным, с ограниченным краткосрочным масштабом и долгосрочным следованием рыночным тенденциям.
Анализ рисков
Риск процентной ставки: в случае недостатка быков на рынке или избыточной эмиссии может возникнуть отрицательная доходность. Хотя исторические данные показывают, что в большинстве случаев ставка положительная, и использование LST в качестве залога может предоставить дополнительную защиту, предыдущие аналогичные попытки закончились неудачей из-за инверсии доходности.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных учреждений. Банкротство биржи может привести к потерям невыплаченной прибыли, банкротство OES может вызвать задержки в получении средств. Хотя были приняты меры, такие как MPC, по-прежнему существует теоретический риск кражи средств.
Риск ликвидности: крупные суммы средств могут столкнуться с нехваткой ликвидности в условиях рыночной напряженности. Протокол пытается смягчить это, сотрудничая с централизованными биржами, но это также влечет за собой риски централизации.
Риск привязки активов: возможно кратковременное расхождение между залогом и ETH, что может привести к ликвидации на бирже.
Для борьбы с этими рисками, протокол создал страховой фонд, финансирование которого поступает из части распределения доходов за каждый цикл.