ข้อมูลเชิงลึกของ Glassnode: Short Squeezes และ Spot Demand

บิทคอยน์ ตลาดได้เห็นประสิทธิภาพราคารายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่ตุลาคม 2021 โดยมีการต้องการจุดสปอตที่ประวัติศาสตร์และลำดับของการบีบชอร์ต ในหน้านี้เราจะสำรวจดุลลภาวะที่เกิดขึ้นในตลาดดัชนีและอีกทั้งการแลกเปลี่ยนสปอต

การเรียกร้องในสินทรัพย์ดิจิทัลได้ต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ ด้วย ราคาบิทคอยน์ s reaching a high of $23.9k on Sunday evening. The month of January has seen บิทคอยน์ ตลาดทำการโพสต์ผลประสิทธิ์ราคารายเดือนที่ดีที่สุดตั้งแต่ตุลาคม 2021 โดยมีผลงานที่ดีกว่า +43% YTD นี้เป็นปีที่ ราคา Bitcoin ราคาที่สูงที่สุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 และเพิ่มขึ้น 6.6% จากต่ำสุดรายสัปดาห์ที่ 22.4k ดอลลาร์

ในฉบับนี้เราจะสำรวจกลไกบางส่วนที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นในตลาดดุลิเวอร์และตลาดสปอต ที่เราจะครอบคลุม:

การบีบชอร์ตสัญญาซื้อขายในอนาคตล่าสุดและการกลับมาของสภาวะตลาดแบบ Contango บนตลาดฟิวเจอร์ อย่างไรก็ตามตัวบ่งชี้เชิงบวกเริ่มกลับมา แม้ว่าจะมีการลดความเสี่ยงสะสมรวมต่อขนาดตลาด

การลดลงของยอดเงินสลับที่เป็นที่นิยม หัวใจของการกระทำบนเครือข่ายแลกเปลี่ยนสูงสุดลดลง

ตลาดขาขึ้นเหนือราคาถอนเฉลี่ยสำหรับกลุ่มตลาดหลายกลุ่ม รวมถึงกลุ่มชั้นปี 2019+ ลูกค้า Binance และ Coinbase และ วาฬจากกลุ่มปี 2017

การบีบชอร์ต

หลังจากที่ปี 2022 ผ่านมาเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากและเหน็บแน่นมาก ปีใหม่เริ่มต้นด้วยการพลิกสถานการณ์ที่น่าสังเกตในการลดลงทั้งหมดของเดือนมกราคม ตามที่มักจะเป็นไปเสมอ การระดมทุนแบบนี้มักเกิดจากการบีบชอร์ตอย่างไร้ความยาวนานในตลาด衍生 และการระดมทุนนี้ก็ไม่แตกต่างกัน

จนถึงปัจจุบันมีการชำระบัญชีสัญญาซื้อขายอนุพันธ์สั้นมากกว่า 495 ล้านดอลลาร์ในสามครั้ง โดยมีขนาดลดลงเป็นที่สังเกตได้ในขณะที่การเพิ่มขึ้นกำลังเกิดขึ้น

เราสามารถเห็นว่าการบีบชอร์ตเริ่มแรกในช่วงกลางเดือนมกราคมทำให้นักเทรดมากมายตกใจ โดยตั้งค่าสูงสุดที่ 15% สำหรับการชำระบัญชีที่เป็นการครองอำนาจของการขายออกยาว (หมายความว่า 85% ของการขายออกมีการครองอำนาจจากการสั้น) นี่เป็นขอบเขตที่ใหญ่กว่ามากต่อการขายออกยาวระหว่างการพังทลายของ FTX (การครองอำนาจยาว 75%) แสดงให้เห็นถึงว่ามีนักเทรดหลายคนที่อยู่ในทิศทางที่ไม่ถูกต้อง

ในทั้งสองสวอปตลาดและฟิวเจอร์สตาร์, ฐานเงินสดและขนาดการขนส่งมีอัตราผลตอบแทนในอัตราปี 7.3% และ 3.3% ตามลำดับ นี่เกิดขึ้นหลังจากที่เห็นการย้อนกลับในตลาดฟิวเจอร์ทั้งหมดในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม และแสดงให้เห็นถึงการกลับมาของอารมณ์ที่เชื่อมั่นและบางทีอาจมีการพิสูจน์ข้างเคียง

🪟 แดชบอร์ดที่เกี่ยวข้อง: เรามีแดชบอร์ดหลายรูปแบบที่ใช้ได้ทั้งสำหรับตลาดฟิวเจอร์ส สวอปถาวร และตัวเลือกสำหรับทั้ง BTC และ ETH

อย่างไรก็ตาม, ถึงอย่างที่มีการกลับมาของพื้นฐานในอนาคตที่เป็นบวก, อัตราดอกเบี้ยแบบเปิดทั้งหมดสัมพันธ์กับ บิทคอยน์ มูลค่าตลาดลดลงตั้งแต่ช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน มูลค่าของสัญญาฟิวเจอร์ที่ตั้งราคาใน BTC ลดลง 36% ตั้งแต่เวลานั้น ลดลงจาก 650k BTC เมื่อช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน ลงสู่ 414k BTC ในขณะนี้

โปรดทราบว่า 40% ของการลดลงนี้สามารถจัดสรรได้โดยตรงกับการสูญเสีย 95k BTC มูลค่า open interest ที่ถืออยู่ที่ FTX exchange

หากเราเปรียบเทียบขนาดทางจินตนาการของสัญญาฟิวเจอร์ที่เปิดเผยกับยอดคงเหลือของ BTC ในแลกเชนที่เกี่ยวข้อง เราสามารถวัดขอบเขตสัดส่วนของการใช้ความเคร่งครัดภายในตลาดได้ ที่นี่เราสามารถเห็นได้ว่าอัตราส่วนการใช้ความเคร่งครัดนี้ลดลงจากดอกเบี้ยเปิดเท่ากับ 40% ของยอดคงเหลือในตลาด Spot ลงมาเหลือเพียง 25% ในช่วง 75 วันที่ผ่านมา

โดยรวมแล้วสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของเลเวอเรจฟิวเจอร์สสุทธิอย่างมีนัยสําคัญและการปิดดอกเบี้ยเก็งกําไรระยะสั้น นอกจากนี้ยังอาจส่งสัญญาณถึงการลดลงของตําแหน่งการป้องกันความเสี่ยงขาลงในระยะสั้น บนพื้นฐานสัมพัทธ์และควบคู่ไปกับการเพิ่มขึ้นของการเปลี่ยนแปลงที่สังเกตได้กลับไปสู่การดูแลตนเองแบบ on-chain (WoC 46) สิ่งนี้ยังให้ความสําคัญกับตลาดสปอตมากขึ้นในฐานะตัวขับเคลื่อนหลักของโครงสร้างตลาดในปัจจุบัน

การตรวจสอบสถานที่แลกเปลี่ยน

แนวโน้มของการไหลออกจากตลาดแลกเปลี่ยน Spot เป็นหัวข้อสำคัญตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ซึ่งตอนนี้เป็นจุดสูงสุดของยอดคงเหลือเหรียญแลกเปลี่ยนทั้งหมด วันนี้ ยอดคงเหลือ BTC ทั้งหมดที่เราติดตาม อยู่ที่ระดับประมาณ 2.251 ล้าน BTC ซึ่งเป็น 11.7% ของส่วนจำหน่ายที่หมุนเวียน และต่ำสุดในระยะหลายปีที่เห็นครั้งล่าสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2018

ปริมาณรวมของเหรียญที่ไหลเข้าและออกจากการแลกเปลี่ยน ณ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $625 ล้านต่อวันทั้งสองทิศทาง (หรือ $1.25 พันล้านต่อวันทั้งหมด) โดยรวมแล้ว มีการไหลสุทธิประมาณ $20 ล้านต่อวัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการไหลของการแลกเปลี่ยนอยู่ในสมดุลอย่างน่าประหลาด สิ่งนี้แตกต่างจากเดือนพ.ย.-ธ.ค. ที่พบว่ามีช่วงที่มีการไหลออกสุทธิที่อยู่ในช่วง $200 ล้าน ถึง $300 ล้านต่อวัน

การถลาเลิกเหรียญรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เกิดขึ้นในช่วงเดือนพฤศจิกายน-ธันวาคมนี้ โดนกระแสเงินสดลดลงถึง -200k BTC/เดือนในการถอนที่แลกเปลี่ยนทั้งหมด ในวันนี้ กระแสเงินสดของการแลกเปลี่ยนกลับมาเป็นศูนย์ แสดงให้เห็นถึงการลดลงของการถอนเงินสด นี้อาจแสดงถึงการลดลงของความต้องการใหม่เมื่อเทียบกับการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น (WoC 4) ตอนนี้ที่ตลาดได้เพิ่มขึ้นกว่า 43% ตั้งแต่ต้นปีนี้

เศรษฐกิจที่ก้าวไปข้างหน้า

ธุรกรรม on-chain สำหรับ บิทคอยน์ จำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้นกว่า 50,000 รายการต่อวันในสัปดาห์นี้ อย่างไรก็ตามเราไม่สามารถเห็นการเพิ่มขึ้นที่สอดคล้องกันในการฝากหรือถอนเงินจากแลกเปลี่ยน จำนวนธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับแลกเปลี่ยนเพียง 35% ของรายการธุรกรรมทั้งหมดในปัจจุบัน โดยความเอื้อมถึงนี้ยังคงอยู่ในแนวลงตั้งแต่จุดสูงสุดของตลาดในเดือนพฤษภาคม 2021

การกระทำเพิ่มขึ้นในการทำธุรกรรมนี้ยังสามารถมองเห็นได้ในข้อมูลที่ปรับข้อมูล Entity ของเรา ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามันไม่ได้เกี่ยวข้องกับส่วนตัวเดียว หรือการจัดการกระเป๋าเงินภายใน นี้ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นเร็ว ๆ นี้ในกิจกรรมทำธุรกรรมกำลังเกิดขึ้นที่อื่น บิทคอยน์ เศรษฐกิจ

ปริมาณที่ใช้เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐที่ไหลเข้าและออกจากแลกเปลี่ยนมีความเสถียรเป็นพิเศษในสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม, ความเป็นเอกลักษณ์ที่สัมพันธ์กับปริมาณ on-chain ของแลกเปลี่ยนได้เติบโตจาก 2.5% เป็นมากกว่า 16%

ตามที่เราได้ระบุไว้ใน WoC 3 และ WoC 2 ปริมาณการทำธุรกรรมระดับโลกสำหรับ บิทคอยน์ ราคาได้ลดลงอย่างสิ้นเชิงตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน นี้อาจเป็นการสะท้อนถึงการลดลงของปริมาณ on-chain ขนาดใหญ่ที่ได้เกิดขึ้นระหว่างเดือนสิงหาคม ค.ศ. 2021 ถึงเดือนพฤศจิกายน ค.ศ. 2022 ซึ่งเกิดจากการลดหนี้สินของอุตสาหกรรมทั่วไปและการจัดการกระเป๋าเงินด้วยวิธีที่ไม่เหมาะสมโดย FTX/Alameda entity

โดยทั่วไปแล้ว ความแข็งแกร่งของตลาดจะมาพร้อมกับการเพิ่มปริมาณการซื้อขายบนเครือข่าย on-chain โดยนักลงทุนและนักเทรดจะมีความกระตือรือร้นมากขึ้น ด้วยบริบทดังกล่าวเราสามารถเห็นได้ว่ายังคงมีเสถียรภาพรวมที่เชิงลบภายในปริมาณการโอนของเวลาบนเว็บไซต์ โดยเฉลี่ยรายเดือนเริ่มเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม มันยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าเกณฑ์ประจำปีในขณะนี้

🔔 แนวคิดแจ้งเตือน: ปริมาณการเข้าหรือออกจากแลกเปลี่ยน USD การข้ามขึ้นเหนือ $ 875M จะสัญญาณให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นในกระแสที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนล่าสุดกลับสู่ระดับเบสไลน์ประจำปี

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการมองหา Entity วาฬที่ถือ BTC มากกว่า 1k เรายังสามารถเห็นการเพิ่มขึ้นของปริมาณการฝากและถอนเงินไปยังแลกเปลี่ยนได้ด้วย ตลอดเดือนมกราคม Entity วาฬได้มีส่วนร่วมในการนำเข้า (และนำออก) รวมทั้งสิ้นระหว่าง 185 ล้านถึง 215 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา เมื่อพิจารณาโดยรวม มีแนวโน้มของปริมาณถอนเงินสุทธิประมาณ 25 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา

ราคาเฉลี่ยการเข้าถือสิทธิ์

ด้วยปริมาณเหรียญที่มีขนาดใหญ่ที่ไหลเข้าและออกจากการแลกเปลี่ยนเราสามารถประเมินราคาเฉลี่ยของการเข้าถือสิทธิ์สำหรับกลุ่มต่าง ๆ ของ บิทคอยน์ เศรษฐกิจ กราฟแรกนี้จะจำลองราคาการเข้าถือสิทธิ์เฉลี่ยต่อชั้นปี โดยเริ่มคำนวณในวันที่ 1 มกราคมของแต่ละปี และจำลองค่าฐานทุน DCA แบบระยะยาว

ผ่านระยะเวลาที่มีแนวโน้มลดลงในปี 2022 นักลงทุนที่ลงทุนในปี 2017 และก่อนหน้านั้นเท่านั้นที่หลบหนีการสูญเสียที่ยังไม่เป็นจริง สำหรับชั้นเรียนปี 2018+ ราคาทุนของพวกเขาถูกเอาออกโดยแท่งเทียนสีแดงของ FTX แต่การเพิ่มขึ้นในปัจจุบันนี้ได้ผลักดันกลุ่มนักลงทุนปี 2019 ($21.8k) และก่อนหน้านั้นกลับมาเป็นกำไรที่ยังไม่เป็นจริงอีกครั้ง

🗜️ เคล็ดลับของ Workbench: ราคาการถอนเฉลี่ยนี้สามารถคำนวณได้โดยใช้ฟังก์ชันผลรวมสะสมและกำหนดวันเริ่มต้นที่กำหนด cumsum(m1,since?)

เราสามารถสร้างโมเดลที่คล้ายกันต่อแต่ละตลาด ด้วยแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่า การเคลื่อนไหวของราคาเร็ว ๆ นี้ ตัดกับระดับต้นทุนสามระดับสำคัญ

🟠 ราคาการถอนทั้งหมดจากแลกเปลี่ยนทั้งหมดในช่วงเวลานานถูกตัดกันที่ 16.7k และให้รูปแบบของแนวรับในช่วงเวลาที่รวมราคาสิ้นปี
🟡 + 🔵 ราคาการถอนเฉลี่ยตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2017 สำหรับ Coinbase และ Binance ซึ่งเป็นแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุด ถูกขาดออกเมื่อเริ่มต้นหักจากประมาณ 21k
ตรงกับรายงานของเราในสัปดาห์ที่แล้ว (WoC 4) สามารถเห็นได้ในตัวเลขเช่น Percent Supply in Profit ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อราคาเกินราคาการเข้าถือสิทธิ์ของพวกเขาบนเชือกบน

ในที่สุดเรากลับมาสู่กลุ่ม Whale ของเราที่ได้รับการอภิปรายไว้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตามคราวนี้คือการทบทวนราคาการเข้าถือสิทธิ์เฉลี่ยของพวกเขาตั้งแต่ตลาดตกต่ำสำคัญ โดยการเริ่มต้นการติดตามเหล่านี้ที่ต่ำสุดของตลาด เราสามารถประเมินราคาที่เป็นที่ชื่นชมที่สุดของกลุ่มนี้

สิ่งที่เราเห็นคือ แม้ว่าวาฬทั่วไปที่เคยมีกิจกรรมตลอดตลาดในปี 2017 🟡 จะเห็นว่าเงินสะสมของพวกเขาถูกบันทึกเป็นขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นในปี 2022 เมื่อราคาลงต่ำกว่า 18,000 ดอลลาร์ กลุ่มผู้ถือหุ้นตั้งแต่ต่ำสุดในมีนาคม 2020 มีราคาเข้าถือสิทธิ์อยู่ที่ 23,800 ดอลลาร์ ซึ่งอยู่เหนือราคาขายปัจจุบันในขณะที่เขียน

ทั้งสามแบบจะแสดงให้เห็นว่าตลาดหมีของปี 2022-23 นี้เป็นอย่างไรกับกลุ่มที่มีจุดเริ่มต้นที่เป็นที่ชื่นชอบมากที่สุด โดยเข้าใจว่ากลายเป็นขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้

สรุปและข้อสรุป

เมื่อเดือนมกราคมจะจบลง, บิทคอยน์ ตลาดได้เห็นประสิทธิภาพราคารายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ต.ค. 2021 โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งอุปสงค์สปอตในอดีตและการบีบสั้น ๆ ตามลําดับ การชุมนุมครั้งนี้ทําให้ตลาดส่วนใหญ่กลับมาทํากําไรและส่งผลให้ตลาดฟิวเจอร์สซื้อขายที่ contango ที่ดี นอกจากนี้เรายังทราบว่าแรงกระตุ้นเริ่มต้นของการไหลออกของการแลกเปลี่ยนในผลพวงของ FTX ได้สงบลงเป็นกลางและตอนนี้มีความสมดุลโดยการไหลเข้าที่มีแรงจูงใจใหม่