Загострення ринкових коливань, продаж облігацій США викликає занепокоєння

Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки зазнали різких коливань, що проявилося у:

• Американські акції значно зросли, індекс S&P 500 зріс на 5% протягом тижня.
• Доходність 10-річних державних облігацій США зросла до високого рівня 4,47%
• Індекс долара рідко падає нижче позначки 100
• Золото подорожчало понад 3200 доларів США за унцію
• Ціни на нафту та мідь різко впали

Такий стан речей "три вбивства акцій, облігацій і валюти" відображає посилення занепокоєння ринку щодо економічних перспектив.

Аналіз економічних даних

Дані CPI та PPI за березень вказують на ранні ознаки стагфляції:

• Загальний CPI знизився, але базова інфляція залишається на високому рівні
• PPI в порівнянні з попереднім місяцем -0,4%, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.
• Ціни на житло та продукти харчування продовжують зростати, що створює тиск на сім'ї
• Попит на чутливі до послуг проекти помітно скоротився

Варто зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, ринок на це реагує більш песимістично.

Виявлення кризи ліквідності

На ринку американських облігацій виникла аномальна ситуація:

• Довгі облігації різко впали в ціні, що призвело до зменшення вартості застави
• Хедж-фонди змушені продати, що посилює зростання доходності
• Ринок викупу BGCR та SOFR розширив спред, що відображає різке зростання вартості фінансування.

Ця ситуація відображає певну кризу ліквідності американських облігацій, ринок починає сумніватися у кредитоспроможності долара.

Політика та зовнішні ризики

• Уряд Трампа підвищив мита на Китай до 145%, Китай відповів 125%
• У 2025 році термін погашення наближається до 9 трильйонів доларів США, що створює величезний тягар для рефінансування.
• Іноземні власники можуть продати американські облігації через потребу в хеджуванні

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Перспективи ринку

Майбутній ринок може перейти до оборонної логіки:

• Капітал переходить до неамериканських захисних активів, таких як золото, єна, швейцарський франк
• Довгострокові американські облігації та високолеверджовані активи стикаються з ризиком продажу
• Слід звернути увагу на ліквідність американських облігацій, зміни в китайських інвестиціях, інтервенцію Японського центрального банку в обмінному курсі та інші показники.

В цілому, ринок переходить від побоювань щодо інфляції до подвійного удару кредитної кризи долара та стагфляції, інвестори повинні залишатися обережними.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?