Очікування сповільнення економіки домінує на ринку, ризикові активи під тиском

Поточна торгова логіка на ринку: посилення побоювань щодо рецесії, ризик стагфляції стає очевидним

Ринок відсоткових ставок показує, що дохідність 2-річних американських облігацій швидко знижується, а відстань до короткострокових фінансових ставок розширюється, дохідність 10-річних облігацій падає нижче короткострокових ставок, що відображає попереднє ціноутворення ринку на охолодження економіки, очікуючи, що Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки. Інверсія довгострокових ставок посилює сигнали про рецесію.

Незважаючи на те, що витрати з рахунків Міністерства фінансів сприяли незначному покращенню ліквідності долара, ринковий настрій до ризику призвів до відтоку коштів з високоризикованих активів і їхнього припливу на ринок державних облігацій, що створює суперечливу ситуацію "поліпшення ліквідності, але скорочення ризикового апетиту".

Коливання ризикових активів викликане економічною слабкістю та політичною невизначеністю

Економіка демонструє тріщини: індекс споживчої впевненості різко впав, ринок праці охолоджується, а також зростають побоювання щодо потенційних митних загроз, що посилює занепокоєння ринку щодо "жорсткої посадки" економіки.

Стихійна невизначеність в наративі штучного інтелекту: після звіту про прибутки однієї технологічної компанії виникли технічні суперечності, а також з огляду на ітерацію технологій компаній ШІ, ринок почав сумніватися в життєздатності комерціалізації ШІ, акції технологічних компаній, особливо в сегменті обчислювальних потужностей, зазнали розпродажу.

Реакція ланцюга на крипторинку: зміни в структурі ф'ючерсного ринку зменшують привабливість арбітражу, у поєднанні з відтоком коштів з ETF призводять до синхронного падіння біткойна та фондового ринку, а індикатор панічних настроїв на ринку переходить у зону крайньої паніки.

Ключове змагання наступного тижня: дані про зайнятість визначать інтенсивність "угоди про рецесію"

Дані фокус: якщо зайнятість у лютому продовжить перевищувати очікування, або PMI у виробництві продовжить знижуватися, це зміцнить очікування рецесії, що призведе до подальшого зниження доходності облігацій та тиску на ризикові активи; навпаки, дані, що перевищують очікування, можуть тимчасово відновити очікування "м'якої посадки".

Політичні ризики: потенційні деталі тарифної політики та висловлювання чиновників Федеральної резервної системи щодо шляхів зниження процентних ставок можуть викликати різкі коливання на ринку.

Стратегічні рекомендації: зосередитися на захисті та чекати на можливість для контратаки. Короткостроковий тиск продажів у криптоіндустрії зумовлений виведенням кредитного капіталу, але поліпшення регуляторного середовища та технологічні інновації все ще підтримують довгостроковий потенціал зростання.

Рецесія чи стагнація, аналіз торгової логіки ринку

Огляд макроекономічного середовища

1. Зміни ліквідності та процентних ставок

Ліквідність, базована на доларах, трохи покращилася, ймовірно, через витрати на рахунки Мінфіну. Під час невизначеності в обговореннях щодо межі боргу, на цьому тижні ліквідність зросла на 39 мільярдів доларів у порівнянні з попереднім тижнем, але в річному вимірі все ще залишається в стані стискання. Рахунок Мінфіну швидко зменшився з 800 мільярдів доларів у середині лютого до близько 530 мільярдів доларів.

Ринок відсоткових ставок почав оцінювати зниження процентних ставок, а дохідність довгострокових державних облігацій відображає очікування уповільнення економіки. Різниця між дохідністю 2-річних державних облігацій та короткостроковими фінансовими ставками розширюється; дохідність 10-річних облігацій впала нижче короткострокових ставок. Це відображає кілька моментів:

• На фоні погіршення економічних даних ринок очікує на зниження процентних ставок Федеральної резервної системи в цьому році.
• Короткострокова процентна ставка на фінансування не знижена, що свідчить про те, що Федеральна резервна система все ще підтримує певну жорсткість, щоб запобігти надмірному витоку капіталу з ринку.
• Доходність державних облігацій різко знижується, що відображає високий рівень страху.

В цілому, незважаючи на те, що короткострокові відсоткові ставки залишаються жорсткими, результати торгів на ринку державних облігацій свідчать про те, що під впливом кількох факторів ринок оцінює ситуацію, коли "уповільнення економіки змусить Федеральну резервну систему знизити процентні ставки".

2. Виконання ризикового ринку

Коливання на фондовому ринку посилилися, індекс VIX залишається на високому рівні. Увага ринку переключилася з інфляції на економічні дані, особливо на різке зниження індексу споживчої впевненості, що викликало побоювання щодо рецесії та сприяло посиленню розпродажів. Лише у п’ятницю, після пом'якшення даних про інфляцію, ринок акцій відновився.

Окрім економічних даних, технічні суперечки, викликані фінансовим звітом одного з технологічних гігантів, а також вихід нових продуктів компаній ШІ, викликають у ринку сумніви щодо комерціалізації ШІ. На фоні очікувань уповільнення економіки та сумнівів щодо основного напрямку ШІ, фондовий ринок стикається з загальним коригуванням очікувань.

Криптовалютний ринок заповнений хмарами, індекс жадібності та страху на деякий час впав нижче 15, потрапивши в зону крайнього страху. Незважаючи на незначне покращення ліквідності долара, побоювання щодо сповільнення економіки навіть до рецесії змушують капітал виходити з високоризикованих активів і переходити на ринок державних облігацій.

Різниця між спотовою та терміновою ціною біткоїна зменшується, а навіть іноді стає від'ємною, що призводить до втрати привабливості арбітражу на основі базису. Це пояснює причини великого відтоку коштів з біткоїн ETF. Загальна логіка передачі така: побоювання рецесії - зниження апетиту до ризику - виведення коштів з ринків з високим ризиком - виведення арбітражних коштів - виведення з ETF - загострення ринкових побоювань - прискорення продажу.

! Стагфляція або рецесія, що таке ринкова торгівля? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-89c21604bff40f4c572dd346ce9cfd6)

Перспективи ринку

Ринок перебуває у періоді очікуваних різких корекцій, фактори гри складні, що ускладнює торгівлю. Необхідно уважно стежити за останніми даними та своєчасно коригувати очікування.

Останній прогноз ВВП від Федеральної резервної системи показує, що в першому кварталі 2025 року він може становити -1,5%. Хоча частково це зумовлено сезонними факторами, але також відображає посилення ризиків уповільнення економіки під загрозою потенційних митних політик. Ринок перебуває в ключовий період подвійної корекції "посилення очікувань рецесії" та "впливу політики", ціни на активи можуть залишатися з високою волатильністю.

Невдовзі опубліковані дані про зайнятість визначать, чи зміцниться ринок в рамках "рецесійної торгівлі". На основі цього, рекомендується:

• Будьте обережні, не слід купувати на піку; якщо ризикова прихильність стабілізується, може виникнути короткострокове відновлення ринку, але все ще потрібно остерігатися коливань ризику.
• Диверсифіковане портфоліо, збільшення захисних активів/квантових арбітражних продуктів, балансування ризиків та доходів.
• Пильно стежте за змінами в очікуваннях ринку, які викликані економічними даними, відсотковими ставками, ліквідністю та політикою.

Незважаючи на нещодавнє падіння, яке вдарило по ринковому настрою, інвесторам слід звернути увагу на те, що регуляторне середовище продовжує поліпшуватися, що приносить довгострокові стимули для зростання криптоіндустрії. Короткострокове падіння ринку в основному викликане ухиленням капіталу від ризику, особливо через заходи з управління ризиками з боку важелів/короткострокового фінансування.

У довгостроковій перспективі біткоїн та криптоіндустрія все ще мають достатній простір для зростання, і ми в це віримо.