Обговорення проблеми централізації токенізації реальних активів
У сфері криптовалют помітною тенденцією є явище концентрації володіння токенами реальних світових активів (RWA). Ці цифрові токени, що представляють активи від державних облігацій до нерухомості, в основному належать невеликій кількості гаманців. Ця концентрація не є результатом гендерної чи расової дискримінації, а зумовлена вимогами відповідності та ефективності.
Візьмемо, наприклад, токенізований грошовий фонд BUIDL від BlackRock: станом на кінець липня 2025 року цей фонд з активами приблизно 2,4 мільярда доларів має лише 81 власника. Аналогічно, фонд державних облігацій OUSG від Ondo Finance вказує на те, що на блокчейні є лише 75 власників. На противагу цьому, основні стейблкоїни, такі як USDT/USDC, утримуються мільйонами адрес.
!
Причини цього явища централізації в основному полягають у вимогах регулювання та операційній ефективності. Більшість RWA Токенів представляють цінні папери або фонди, які не можуть вільно пропонуватися громадськості без реєстрації. Емітенти зазвичай використовують приватні або обмежені способи випуску, що регулюються SEC, обмежуючи токени лише для кваліфікованих або відповідних інвесторів. Наприклад, BUIDL відкритий лише для кваліфікованих покупців з США, мінімальна сума інвестицій становить приблизно 5 мільйонів доларів. OUSG вимагає, щоб інвестори були одночасно кваліфікованими інвесторами та кваліфікованими покупцями.
Щоб досягти відповідності, платформи RWA Токен зазвичай встановлюють обмеження на передачу на рівні смарт-контрактів. Більшість безпечних токенів використовують модель білого/чорного списку, де тільки заздалегідь схвалені адреси гаманців можуть отримувати або відправляти токени. Це схоже на список гостей, що виконується кодом, що забезпечує, щоб тільки перевірені кваліфіковані інвестори могли володіти токенами.
З точки зору емітента, централізована база власників є раціональним вибором. Кожен додатковий токен власник може призвести до ризиків відповідності та додаткових витрат. Обмежуючи розподіл відомим і перевіреним учасникам, емітент може легше забезпечити відповідність і знизити ризики.
Токенізація та використання технології розподіленого реєстру можуть суттєво знизити операційні витрати. За оцінками, керуючі активами можуть знизити операційні витрати на 23%, що становить 0,13% від обсягу керованих активів. Вся індустрія управління активами може досягти загальних заощаджень у 1353 мільярди доларів у різних фондах.
Багато проектів RWA Токенів чітко націлені на інституційних або корпоративних інвесторів, а не на роздрібних. Їхня ціннісна пропозиція зазвичай обертається навколо забезпечення крипто-оригінальних каналів доходу для управлінців активами, фінансових технологічних платформ або криптофондів з великими залишками готівки.
На відміну від RWA Токенів, стабільні монети, такі як USDC та USDT, були розроблені як цифрове представлення долара, а не як інвестиційний контракт, тому вони можуть вільно обертатися без обмежень для інвесторів. Але навіть стабільні монети потребують значних інвестицій в інфраструктуру та чіткої регуляторної бази для досягнення поточного масштабу розподілу.
Поточна централізація RWA токенів відображає спосіб функціонування традиційних фінансів. Відмінність полягає в тому, що прозорість на ланцюгу робить цю централізацію більш очевидною. Однак, ексклюзивність не є вродженою рисою токенізованих активів на ланцюгу. Цінність токенізації RWA полягає в тому, що ці фонди стають легшими для управління з боку емітента, одночасно підвищуючи гнучкість та ліквідність традиційних активів.
!
З розвитком регуляторної структури, появою упакованих продуктів та зрілістю інфраструктури, більше людей можуть отримати можливості доступу до цих вигод. У деяких випадках цей доступ може бути реалізований через посередників та продукти, що розроблені для більш широкого розподілу, а не шляхом безпосереднього володіння базовими Токен.
Хоча нинішні токени RWA демонструють ознаки централізації, це може бути лише перехідним етапом. Розуміння поточної ситуації допомагає нам краще усвідомити можливі зміни та можливості в майбутньому.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
TerraNeverForget
· 14год тому
Багатий залишиться багатим, а бідний залишиться бідним.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NewDAOdreamer
· 08-12 12:53
Старий TradFi обдурювати людей, як лохів. Коли ж нарешті відбудеться справжнє забезпечення доступу для всіх?
Переглянути оригіналвідповісти на0
LightningLady
· 08-12 12:52
Ей, ей, ей, мати гроші, це примха. Монета така зосереджена.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ChainSherlockGirl
· 08-12 12:49
81 про тримають монету і контролюють 24 мільярди доларів. Ех, цей світ справді занадто конкурентний.
Централізована дилема токенізації RWA: вимоги відповідності та майбутні можливості співіснують
Обговорення проблеми централізації токенізації реальних активів
У сфері криптовалют помітною тенденцією є явище концентрації володіння токенами реальних світових активів (RWA). Ці цифрові токени, що представляють активи від державних облігацій до нерухомості, в основному належать невеликій кількості гаманців. Ця концентрація не є результатом гендерної чи расової дискримінації, а зумовлена вимогами відповідності та ефективності.
Візьмемо, наприклад, токенізований грошовий фонд BUIDL від BlackRock: станом на кінець липня 2025 року цей фонд з активами приблизно 2,4 мільярда доларів має лише 81 власника. Аналогічно, фонд державних облігацій OUSG від Ondo Finance вказує на те, що на блокчейні є лише 75 власників. На противагу цьому, основні стейблкоїни, такі як USDT/USDC, утримуються мільйонами адрес.
!
Причини цього явища централізації в основному полягають у вимогах регулювання та операційній ефективності. Більшість RWA Токенів представляють цінні папери або фонди, які не можуть вільно пропонуватися громадськості без реєстрації. Емітенти зазвичай використовують приватні або обмежені способи випуску, що регулюються SEC, обмежуючи токени лише для кваліфікованих або відповідних інвесторів. Наприклад, BUIDL відкритий лише для кваліфікованих покупців з США, мінімальна сума інвестицій становить приблизно 5 мільйонів доларів. OUSG вимагає, щоб інвестори були одночасно кваліфікованими інвесторами та кваліфікованими покупцями.
Щоб досягти відповідності, платформи RWA Токен зазвичай встановлюють обмеження на передачу на рівні смарт-контрактів. Більшість безпечних токенів використовують модель білого/чорного списку, де тільки заздалегідь схвалені адреси гаманців можуть отримувати або відправляти токени. Це схоже на список гостей, що виконується кодом, що забезпечує, щоб тільки перевірені кваліфіковані інвестори могли володіти токенами.
З точки зору емітента, централізована база власників є раціональним вибором. Кожен додатковий токен власник може призвести до ризиків відповідності та додаткових витрат. Обмежуючи розподіл відомим і перевіреним учасникам, емітент може легше забезпечити відповідність і знизити ризики.
Токенізація та використання технології розподіленого реєстру можуть суттєво знизити операційні витрати. За оцінками, керуючі активами можуть знизити операційні витрати на 23%, що становить 0,13% від обсягу керованих активів. Вся індустрія управління активами може досягти загальних заощаджень у 1353 мільярди доларів у різних фондах.
Багато проектів RWA Токенів чітко націлені на інституційних або корпоративних інвесторів, а не на роздрібних. Їхня ціннісна пропозиція зазвичай обертається навколо забезпечення крипто-оригінальних каналів доходу для управлінців активами, фінансових технологічних платформ або криптофондів з великими залишками готівки.
На відміну від RWA Токенів, стабільні монети, такі як USDC та USDT, були розроблені як цифрове представлення долара, а не як інвестиційний контракт, тому вони можуть вільно обертатися без обмежень для інвесторів. Але навіть стабільні монети потребують значних інвестицій в інфраструктуру та чіткої регуляторної бази для досягнення поточного масштабу розподілу.
Поточна централізація RWA токенів відображає спосіб функціонування традиційних фінансів. Відмінність полягає в тому, що прозорість на ланцюгу робить цю централізацію більш очевидною. Однак, ексклюзивність не є вродженою рисою токенізованих активів на ланцюгу. Цінність токенізації RWA полягає в тому, що ці фонди стають легшими для управління з боку емітента, одночасно підвищуючи гнучкість та ліквідність традиційних активів.
!
З розвитком регуляторної структури, появою упакованих продуктів та зрілістю інфраструктури, більше людей можуть отримати можливості доступу до цих вигод. У деяких випадках цей доступ може бути реалізований через посередників та продукти, що розроблені для більш широкого розподілу, а не шляхом безпосереднього володіння базовими Токен.
Хоча нинішні токени RWA демонструють ознаки централізації, це може бути лише перехідним етапом. Розуміння поточної ситуації допомагає нам краще усвідомити можливі зміни та можливості в майбутньому.
!