Після впровадження «Положення про стейблкоїни» в Гонконзі суперечки щодо стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, незначні, але звуження обсягу випуску стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, викликало багато суперечок. Автор раніше в статті «Чи викличе впровадження закону про стейблкоїни фінансовий цунамі?» чітко зазначив, що «Гонконгу найменше потрібно випускати стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара», і ця точка зору співпадає з обережною позицією фінансових регуляторів Гонконгу. Цікаво, що хоча уряд Гонконгу прийняв мою пропозицію під час засідання політичної групи в Гонконзі про те, щоб перейменувати «віртуальну валюту» на «криптовалюту», врешті-решт було обрано неясний термін «цифрова валюта» — це, як раз, відображає обмежене розуміння політиків щодо сутності криптоактивів, а також закладає підґрунтя для регуляторних труднощів стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара. Криптовалюта є цифровою валютою, але цифрова валюта не обов'язково є криптовалютою, політики повинні визнати особливості криптоактивів, щоб уникнути старих регуляторних рамок, які стримують нові фінансові інновації.
Ця стаття має на меті прояснити три ключові питання:
Чому в існуванні гонконгського долара стабільної монети є структурні ризики?
Який механізм випуску може уникнути системних шоків?
RWA є проривом фінансових інновацій Гонконгу, а не стейблкоїном гонконгського долара.
Чому стейблкоїн гонконгських доларів має структурні ризики?
По-перше, гонконгський долар став фактично стабільною монетою долара США через валютний зв'язок, а випуск стабільних монет на основі гонконгського долара є збільшенням його кредитного плеча. Гонконгський долар не є основною валютою, а застосуванням в екосистемі долара США. Іншими словами, чи не є смішним випускати стабільні монети на базі стабільної монети USDT?
Дозвіл на випуск стабільних монет гонконгського долара декількома компаніями збільшує ризик нестабільності гонконгського долара та ускладнює контроль з боку Управління грошового обігу Гонконгу. Якщо гонконгський долар не зможе зберегти стабільність, чи зможе стабільна монета гонконгського долара бути стабільною? Я в статті «Чи викличе впровадження закону про стабільні монети фінансовий цунамі?» зазначив: «Підтримувати фіксований курс дуже важко, історичний досвід свідчить про те, що уряд Гонконгу категорично не згадує про стабільні монети гонконгського долара. Який вплив матиме випуск стабільних монет гонконгського долара на сам гонконгський долар? Насправді випуск стабільних монет гонконгського долара є фінансовим важелем для гонконгського долара, якщо не відключити гонконгський долар від прив'язки та вирішити проблему 24-годинного обміну, на перший погляд, ризик не великий.
«Якщо на ринку знову відбудеться атака в стилі Сороса, важелі посилять силу атаки. Якою буде атака в нових умовах?»
«Поточні «Регулювання стейблкоїнів» у Гонконгу можуть стати святом для спекулянтів, і, ймовірно, стануть початком фінансового цунамі.»
По-друге, гонконгський долар є регіональною валютою, його сфера застосування переважно обмежена Гонконгом. Стейблкоїн є глобальною валютою, які у вас є можливості зробити гонконгський долар глобальним? Власний ВВП Гонконгу дуже малий, у 2024 році він становитиме 407 мільярдів доларів, загальний обсяг торгівлі складає приблизно 2,7% світової торгівлі, до якого входять розрахунки в доларах США та китайських юанях, частка яких не має детальних даних. Зміни в попиті на гонконгський долар в основному пов'язані з фінансовими ринками, для угод потрібно використовувати гонконгський долар.
Ринок випуску гонконгських доларів вже є монопольним, чи можуть маленькі підприємства увійти на нього? Так само, ринок випуску стабільних монет гонконгських доларів також не підходить для малих підприємств і малих банків. Маленькі підприємства можуть активно брати участь у використанні стабільних монет гонконгських доларів, але випуск цього не є можливим для малих підприємств.
Отже, долар є базовою валютою, і випуск стейблкоїнів, прив'язаних до базової валюти, наприклад, гонконгського долара, не є доцільним.
Який механізм випуску може уникнути системних шоків?
У статті «Чи викличе запуск закону про стейблкоїни фінансовий цунамі?» сказано: «Рівень випуску гонконгського долара досі є стелею для випуску суверенних стейблкоїнів. Випуск гонконгського долара здійснюється трьома великими банками: HSBC, Standard Chartered та Bank of China. Гонконгський долар працює добре, команда Гонконгу є єдиною у світі, яка має понад 40 років досвіду управління стейблкоїнами. Чому не кожен гонконгський банк може випускати гроші?»
Тут є питання кредиту і сили, як емітента гонконгського долара, частина долара залишається непрозорою, тому тут виникає питання довіри до трьох банків. Довіра виникає через силу.
Ту ж саму логіку, стабільна валюта гонконгського долара випускається трьома компаніями, не потребуючи багатьох регуляторних норм, контроль дуже простий, і для управління Гонконгським управлінням фінансів практично не потрібно змін.
Вони передадуть випущену стабільну монету в еквіваленті доларів США Управлінню грошового обігу, яке надасть їм стабільну монету в гонконгських доларах, а акції на фондовому ринку можуть бути випущені у відповідних криптовалютних сертифікатах, які можна купити за стабільну монету в гонконгських доларах. Все це здійсненно. Ідеально розширює традиційні фінанси до сфери криптофінансів.
Таким чином, якщо долар зберігається в управлінні золотом, банки можуть отримувати відсотки, а також існують інші можливості фінансових інновацій. Стейблкойни, випущені в гонконгських доларах, мають паралельні відносини з гонконгським доларом, а не послідовні, тому ризик не посилюється. Оскільки вони підпадають під регулювання управління золотом, це зменшує ризики регулювання стейблкойнів у гонконгських доларах.
3.RWA є проривом фінансових інновацій Гонконгу, а не стабільною монетою гонконгського долара.
Випуск гонконгських доларових стабільних монет за чинними правилами несе високі ризики, і без змін його важко використовувати як точку прориву для фінансових інновацій. Гонконг є світовим фінансовим центром, токенізація активів повинна слідувати за шляхом США, і це не може вважатися інновацією. Точка прориву для Гонконгу повинна зосередитися на токенізації реальних активів (RWA). Гонконг має унікальні переваги в галузі витворів мистецтва, антикваріату та нерухомості, ці активи можуть бути токенізовані та обміняні за допомогою технології блокчейн. Наприклад, рідкість та стабільність вартості антикваріату схожі на біткойн, і якщо буде реалізовано прозорий випуск токенів, це може значно підвищити привабливість фінансового ринку Гонконгу. Голова Китайської фінансової асоціації Гонконгу Мень Юй також зазначив, що "RWA є ключовим напрямком на даному етапі", потреба в гонконгських доларових стабільних монетах може бути розширена через RWA угоди, що стане регіональною перевагою, і тільки тоді з'являться переваги гонконгських доларових стабільних монет. Гонконгські доларові стабільні монети мають великі перспективи. Гонконг також матиме великі перспективи. Детальне пояснення вимагатиме окремої статті.
Найважливішими чинниками, що впливають на інновації, є регуляторні питання. Основою фінансових інновацій є довіра та прозорість. Довіра є основою фінансового ринку, а прозорість - його життєвою лінією.
Послаблення регулювання підтримує фінансові інновації в криптовалюті
Я в серії "Проблеми регулювання криптовалют" 1-4 сказав, що оскільки криптовалюта є єдиним ринком, потрібен єдиний регулятор, а не розподілене регулювання, яке існує зараз.
Можливості Гонконгу полягають у тому, що політика щодо криптовалют повинна відповідати реальності. У статті "Чи викличе впровадження закону про стабільні монети фінансовий цунамі?" є розділ, присвячений оцінці двох законопроєктів, де регулювання називається «старий посуд з новим вином». У статті пропонується регулювати на основі прозорості. Насправді, незалежно від того, чи це фіатна валюта, акції чи токени, всі вони є токенами. Історія розвитку біткойна доводить, що висока прозорість може переформувати логіку регулювання. Теперішнє регулювання повинно бути інноваційним, не можна використовувати старий посуд з новим вином.
Криптовалюта за 15 років технічних інновацій стала зрілою. Вона вже не є основною конкурентною перевагою. Наразі йдеться про просування до застосувань, концепція від децентралізації як технічного судження перейшла до прозорості як філософського судження. Відмінні політики, фінансові експерти та підприємці вийшли на сцену, основний капітал та фінансові установи вийшли на сцену, їхня здатність до навчання дуже висока, і за короткий час криптовалюта стала відомою. Вони зрештою усвідомлять, що прозорість є найосновнішою концепцією криптовалюти. Наступним кроком обов'язково буде використання філософії прозорості Web 3 та прозорої інфраструктури для реконструкції прозорих банків, прозорих брокерів та прозорих підприємств. Людство зустріне більш справедливий світ.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Поточні методи випуску стейблкоїнів гонконгських доларів потребують реконструкції: також обговорюється RWA як прорив у фінансових інноваціях Гонконгу
Автор: Чжу Вейша
Вступ: Суть суперечок та еволюція регулювання
Після впровадження «Положення про стейблкоїни» в Гонконзі суперечки щодо стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, незначні, але звуження обсягу випуску стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, викликало багато суперечок. Автор раніше в статті «Чи викличе впровадження закону про стейблкоїни фінансовий цунамі?» чітко зазначив, що «Гонконгу найменше потрібно випускати стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара», і ця точка зору співпадає з обережною позицією фінансових регуляторів Гонконгу. Цікаво, що хоча уряд Гонконгу прийняв мою пропозицію під час засідання політичної групи в Гонконзі про те, щоб перейменувати «віртуальну валюту» на «криптовалюту», врешті-решт було обрано неясний термін «цифрова валюта» — це, як раз, відображає обмежене розуміння політиків щодо сутності криптоактивів, а також закладає підґрунтя для регуляторних труднощів стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара. Криптовалюта є цифровою валютою, але цифрова валюта не обов'язково є криптовалютою, політики повинні визнати особливості криптоактивів, щоб уникнути старих регуляторних рамок, які стримують нові фінансові інновації.
Ця стаття має на меті прояснити три ключові питання:
Чому в існуванні гонконгського долара стабільної монети є структурні ризики?
Який механізм випуску може уникнути системних шоків?
RWA є проривом фінансових інновацій Гонконгу, а не стейблкоїном гонконгського долара.
По-перше, гонконгський долар став фактично стабільною монетою долара США через валютний зв'язок, а випуск стабільних монет на основі гонконгського долара є збільшенням його кредитного плеча. Гонконгський долар не є основною валютою, а застосуванням в екосистемі долара США. Іншими словами, чи не є смішним випускати стабільні монети на базі стабільної монети USDT?
Дозвіл на випуск стабільних монет гонконгського долара декількома компаніями збільшує ризик нестабільності гонконгського долара та ускладнює контроль з боку Управління грошового обігу Гонконгу. Якщо гонконгський долар не зможе зберегти стабільність, чи зможе стабільна монета гонконгського долара бути стабільною? Я в статті «Чи викличе впровадження закону про стабільні монети фінансовий цунамі?» зазначив: «Підтримувати фіксований курс дуже важко, історичний досвід свідчить про те, що уряд Гонконгу категорично не згадує про стабільні монети гонконгського долара. Який вплив матиме випуск стабільних монет гонконгського долара на сам гонконгський долар? Насправді випуск стабільних монет гонконгського долара є фінансовим важелем для гонконгського долара, якщо не відключити гонконгський долар від прив'язки та вирішити проблему 24-годинного обміну, на перший погляд, ризик не великий.
«Якщо на ринку знову відбудеться атака в стилі Сороса, важелі посилять силу атаки. Якою буде атака в нових умовах?»
«Поточні «Регулювання стейблкоїнів» у Гонконгу можуть стати святом для спекулянтів, і, ймовірно, стануть початком фінансового цунамі.»
По-друге, гонконгський долар є регіональною валютою, його сфера застосування переважно обмежена Гонконгом. Стейблкоїн є глобальною валютою, які у вас є можливості зробити гонконгський долар глобальним? Власний ВВП Гонконгу дуже малий, у 2024 році він становитиме 407 мільярдів доларів, загальний обсяг торгівлі складає приблизно 2,7% світової торгівлі, до якого входять розрахунки в доларах США та китайських юанях, частка яких не має детальних даних. Зміни в попиті на гонконгський долар в основному пов'язані з фінансовими ринками, для угод потрібно використовувати гонконгський долар.
Ринок випуску гонконгських доларів вже є монопольним, чи можуть маленькі підприємства увійти на нього? Так само, ринок випуску стабільних монет гонконгських доларів також не підходить для малих підприємств і малих банків. Маленькі підприємства можуть активно брати участь у використанні стабільних монет гонконгських доларів, але випуск цього не є можливим для малих підприємств.
Отже, долар є базовою валютою, і випуск стейблкоїнів, прив'язаних до базової валюти, наприклад, гонконгського долара, не є доцільним.
У статті «Чи викличе запуск закону про стейблкоїни фінансовий цунамі?» сказано: «Рівень випуску гонконгського долара досі є стелею для випуску суверенних стейблкоїнів. Випуск гонконгського долара здійснюється трьома великими банками: HSBC, Standard Chartered та Bank of China. Гонконгський долар працює добре, команда Гонконгу є єдиною у світі, яка має понад 40 років досвіду управління стейблкоїнами. Чому не кожен гонконгський банк може випускати гроші?»
Тут є питання кредиту і сили, як емітента гонконгського долара, частина долара залишається непрозорою, тому тут виникає питання довіри до трьох банків. Довіра виникає через силу.
Ту ж саму логіку, стабільна валюта гонконгського долара випускається трьома компаніями, не потребуючи багатьох регуляторних норм, контроль дуже простий, і для управління Гонконгським управлінням фінансів практично не потрібно змін.
Вони передадуть випущену стабільну монету в еквіваленті доларів США Управлінню грошового обігу, яке надасть їм стабільну монету в гонконгських доларах, а акції на фондовому ринку можуть бути випущені у відповідних криптовалютних сертифікатах, які можна купити за стабільну монету в гонконгських доларах. Все це здійсненно. Ідеально розширює традиційні фінанси до сфери криптофінансів.
Таким чином, якщо долар зберігається в управлінні золотом, банки можуть отримувати відсотки, а також існують інші можливості фінансових інновацій. Стейблкойни, випущені в гонконгських доларах, мають паралельні відносини з гонконгським доларом, а не послідовні, тому ризик не посилюється. Оскільки вони підпадають під регулювання управління золотом, це зменшує ризики регулювання стейблкойнів у гонконгських доларах.
3.RWA є проривом фінансових інновацій Гонконгу, а не стабільною монетою гонконгського долара.
Випуск гонконгських доларових стабільних монет за чинними правилами несе високі ризики, і без змін його важко використовувати як точку прориву для фінансових інновацій. Гонконг є світовим фінансовим центром, токенізація активів повинна слідувати за шляхом США, і це не може вважатися інновацією. Точка прориву для Гонконгу повинна зосередитися на токенізації реальних активів (RWA). Гонконг має унікальні переваги в галузі витворів мистецтва, антикваріату та нерухомості, ці активи можуть бути токенізовані та обміняні за допомогою технології блокчейн. Наприклад, рідкість та стабільність вартості антикваріату схожі на біткойн, і якщо буде реалізовано прозорий випуск токенів, це може значно підвищити привабливість фінансового ринку Гонконгу. Голова Китайської фінансової асоціації Гонконгу Мень Юй також зазначив, що "RWA є ключовим напрямком на даному етапі", потреба в гонконгських доларових стабільних монетах може бути розширена через RWA угоди, що стане регіональною перевагою, і тільки тоді з'являться переваги гонконгських доларових стабільних монет. Гонконгські доларові стабільні монети мають великі перспективи. Гонконг також матиме великі перспективи. Детальне пояснення вимагатиме окремої статті.
Найважливішими чинниками, що впливають на інновації, є регуляторні питання. Основою фінансових інновацій є довіра та прозорість. Довіра є основою фінансового ринку, а прозорість - його життєвою лінією.
Я в серії "Проблеми регулювання криптовалют" 1-4 сказав, що оскільки криптовалюта є єдиним ринком, потрібен єдиний регулятор, а не розподілене регулювання, яке існує зараз.
Можливості Гонконгу полягають у тому, що політика щодо криптовалют повинна відповідати реальності. У статті "Чи викличе впровадження закону про стабільні монети фінансовий цунамі?" є розділ, присвячений оцінці двох законопроєктів, де регулювання називається «старий посуд з новим вином». У статті пропонується регулювати на основі прозорості. Насправді, незалежно від того, чи це фіатна валюта, акції чи токени, всі вони є токенами. Історія розвитку біткойна доводить, що висока прозорість може переформувати логіку регулювання. Теперішнє регулювання повинно бути інноваційним, не можна використовувати старий посуд з новим вином.
Криптовалюта за 15 років технічних інновацій стала зрілою. Вона вже не є основною конкурентною перевагою. Наразі йдеться про просування до застосувань, концепція від децентралізації як технічного судження перейшла до прозорості як філософського судження. Відмінні політики, фінансові експерти та підприємці вийшли на сцену, основний капітал та фінансові установи вийшли на сцену, їхня здатність до навчання дуже висока, і за короткий час криптовалюта стала відомою. Вони зрештою усвідомлять, що прозорість є найосновнішою концепцією криптовалюти. Наступним кроком обов'язково буде використання філософії прозорості Web 3 та прозорої інфраструктури для реконструкції прозорих банків, прозорих брокерів та прозорих підприємств. Людство зустріне більш справедливий світ.