เข้าสู่ระยะโครงสร้างทางเข้าเข้าสู่โลกของค่าใช้จ่ายขอบ ดังเช่นแบนด์วิดธ์และการคำนวณ ราคาของพื้นที่บล็อกจะลดลงอย่างรวดเร็ว โซ่ที่สามารถรอดชีวิตได้คือโซ่ที่สามารถ:

• การสงเคราะห์วันนี้เพิ่มขึ้น
• จับกลุ่มรายได้ที่ไม่เป็นเงินต้นของวันพรุ่งนี้
• ให้โครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้แอปพลิเคชันยากต่อการคัดลอกหรือละทิ้งได้อย่างง่าย

แต่ในสภาพแวดล้อมใหม่นี้ L1 ไม่ได้เป็นมอนโปลีที่ถูกกำหนดโดยความได้เปรียบในช่วงแรกหรือระบบนิเวศแท้ แต่แทนที่นั้นพวกเขากลายเป็นสิ่งอำนวยความสะดวกที่สามารถแทนที่กันในกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพ การเชื่อมโยงระหว่างระบบ และความพอเพียงทางค่าใช้จ่าย

ความสำคัญของพวกเขาตอนนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถในการผนวกระบบการทำงานของแอปพลิเคชั่นและให้บริการที่จำเป็นหรือเป็นไปไม่ได้ที่จะนอกรอบ. 'โปรโตคอลพรีเมี่ยม' ที่เคยขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าสูงกำลังถูกกัดกร่อน ถูกแทนที่ด้วยความต้องการจริง ๆ และประสิทธิภาพ. การปรับราคาของตลาด L1/L2 หลายรายในปัจจุบันเป็นสัญญาณชี้วัดของแนวโน้มนี้

ตารางต่อไปนี้รวมถึง: BERA, MOVE, SCR, STRK

ว่าทฤษฎีพรอทอคอลอย่างผิดหรือ?

ในปี 2016 Joel Monegro ได้เสนอ 'Fat Protocol Thesis' ซึ่งเสนอว่าในเครือข่ายคริปโตมีค่ามากที่สุดเป็นเอกสารพื้นฐาน (เช่น Ethereum, Solana) มากกว่าเลเยอร์แอปพลิเคชั่น นี่แตกต่างอย่างพื้นฐานจาก Web2 paradigm ที่แอปพลิเคชั่นเช่น Facebook, Google และ Amazon จับค่ามากที่สุดในขณะที่โปรโตคอล (เช่น HTTP, TCP/IP) ยังคงเป็นสินค้ามาตรฐาน

อย่างน้อยในช่วง 8 ปีที่ผ่านมา ข้อวิจารณ์เรื่องโพรโทคอลอ้วนจริงๆ ถูกต้อง สามารถเห็นได้จากความแตกต่างขนาดใหญ่ในการประเมินราคาระหว่างโครงสร้างพื้นฐานและแอปพลิเคชัน และผลตอบแทนที่เกิดขึ้น โดยเฉลี่ยแล้ว แอปพลิเคชันยังคงซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าโครงสร้างพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับผลตอบแทน

ในโหมดนี้ โครงสร้างสกุลเงินดิจิทัล ได้สะสมเงินทุนและเงินลงทุนจำนวนมาก ในความเป็นจริง มีกรณีมากมาย และผู้ก่อตั้งและผู้สร้างเกือบจะได้รับสิทธิในการเริ่มต้น alt-L1 หรือ rollup รุ่นทั่วไปอีกเพราะพวกเขาทราบว่าเงินลงทุนจะรออยู่เพื่อทุนทางการเงินให้กับพวกเขา

เร็ว ๆ นี้รายงานในการสนทนาก่อนหน้านี้ ฉันได้กล่าวถึงว่าการมีข้อมูลที่มีอยู่ (DA) ได้รับความนิยมและต้องการเป็นที่สุดท้าย เราสามารถสมมติว่าตามพื้นฐานเดียวกัน ส่วนที่สำคัญของโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดจะกลายเป็นที่นิยมและถูกยุติใช้ในที่สุด สาเหตุคืออะไร?

• Fat App Paper - แอปพลิเคชันตระหนักถึงว่าโดยการกลายเป็น "เชนแอปพลิเคชัน" ที่เป็นอิสระและดิวิดสูงสุดของระบบทั้งหมด ก็สามารถจับค่ามากกว่า
• การเรียงลำดับเฉพาะแอปพลิเคชัน - แอปพลิเคชันควบคุมกระบวนการเรียงลำดับธุรกรรมและการรวมอยู่ของตนเอง นี่คือเส้นทางทางเลือกสำหรับแอปพลิเคชันที่ไม่ต้องการเริ่มต้นเชนแอปพลิเคชันของตนเองจากต้นตอ

กระดาษแอปพลิเคชันอ้วน

งานวิจัย Fat App ยืนยันว่าการใช้งานการเข้ารหัสที่ประสบความสำเร็จจะสามารถดึงดูดมูลค่ามากกว่าโปรโตคอลบล็อกเชนฐานนิยม คำแรกคือ: แอปพลิเคชันคือธุรกิจ และงานหลักของธุรกิจคือการสร้างรายได้สูงสุด

บางส่วนของแอปพลิเคชันที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในอวกาศกำลังสร้างรายได้ต่อเนื่อง อย่างเช่น: pumpfun, Hyperliquid, Jupiter และ Uniswap พวกเขามีความเหมือนกันอย่างไร? รายได้ค่าธรรมเนียม มันเป็นเรื่องสมเหตุสมผลสำหรับบริษัทเหล่านี้ที่จะควบคุมกระแสคำสั่งและการได้มา MEV หรือในกรณีมากมาย กลายเป็นโซเวอเรนอะพลิเคชันเชน

การผสมผสานแนวคิดดูเหมือนจะเป็นทิศทางที่มีต้นทุนต่ำที่สุดสำหรับแอปพลิเคชันที่พยายามหาทางเติมรู ค่า Opportunity ที่ไม่ทำเช่นนั้นเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของแอปพลิเคชัน นี่เป็นสิ่งที่ดีสำหรับแอปพลิเคชัน แต่ไม่ดีต่อโครงสร้างพื้นฐานอย่าง Ethereum เราเห็นเครื่องหมายที่สำคัญของปรากฏการณ์นี้กับ Unichain และ JupNet

ยังเหลืออะไรบ้างที่อยู่ในเลเยอร์โปรโตคอล

เมื่อเราพูดถึงการพยากรณ์เกี่ยวกับการสะสมมูลค่าในอนาคตของเลเยอร์โปรโตคอลรากฐาน มักจะมีสองค่าย

• เมื่อเวลาผ่านไป ค่าฐานและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางของศูนย์ เอ็มอีวีจะกลายเป็นแหล่งรายได้ที่เหลืออยู่เท่านั้นและจะเป็นที่ค้นหาเพื่อ internalize ค่าความคุ้มค่าสำหรับการนำไปใช้งานระดับนามบัตร ชั้นโปรโตคอล (เช่น Ethereum, Solana) จะให้ค่าความคุ้มค่าเป็นชั้นโปรโตคอลการชำระเงิน แต่ล้มเหลวในการจับค่าความคุ้มค่าใด ๆ ที่เหมือนกับ HTTP และ TCP/IP
• พื้นที่บล็อกราคาถูกจะทำให้ความต้องการเพิ่มขึ้นและมีการใช้งานมากขึ้น ดังนั้น ปริมาณธุรกรรมจะเพิ่มขึ้นเพื่อเอาตราค่าฐานต่ำและสะสมมูลค่ากลับไปยังเลเยอร์โปรโตคอล

เรามาแยกวิเคราะห์สถานการณ์แรกกัน

แนวคิดนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานว่าโครงสร้างพื้นฐานจะกลายเป็นสินค้ามาตรฐานที่สมบูรณ์แบบ ไม่ว่าจะเป็น DA, ค่าธรรมเนียม หรือค่าใช้จ่ายในการคำนวณ มันสมมติว่าส่วนที่เป็นของส่วนทั้งหมดจะเคลื่อนไปในทิศทางของเลขศูนย์ตลอดเวลา แท้จริง, พื้นที่บล็อกที่ราคาถูกและเพียงพอที่ได้จาก rollups และเลเยอร์ DA กำลังทำให้สถานะการค้าของ Ethereum เสื่อมถอยไป

ข้อมูลที่ใช้ Blob-based ประกอบด้วย (EIP-4844) ซึ่งแยกการดำเนินการจากการชำระเงิน L2 เลือกทางเลือกสำหรับ DA solutions และทำให้มีการลดลงในค่าคงเหลือของลำดับและการจัดเก็บข้อมูลในช่วงปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม หลักฐานหลักในทิศทางนี้คือสัดส่วนของ MEV ที่ได้จาก L1 block proposers กำลังลดลง ในปี 2024 ส่วนใหญ่ของการไหลของ MEV ถูกครอบครองโดยผู้ค้นหาและผู้ส่งต่อผ่านระบบเช่น Flashbots มากกว่าตัวกระทำของ Ethereum validators ปัจจุบัน 90% ของบล็อก Ethereum ตอนนี้ถูกเสนอแนะผ่านทาง MEV-Boost โดยมีส่วนใหญ่ที่สำคัญที่ได้รับการประมวลผ่าน relays ที่เกี่ยวข้องกับ Flashbots

นี่ไม่ได้พิจารณาแม้แต่แอพลิเคชั่นเช่น CoW Swap ที่ใช้เครือข่ายโซล์เวอร์แบบ off-chain เพื่อจัดการการจับคู่และดำเนินการโดยสมบูรณ์โดยการหลีกเลี่ยงสระหน่วยความจำสาธารณะและ MEV ที่เกี่ยวข้อง

กรณีที่สองขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นอย่างมากในความต้องการและปริมาณการทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นจากค่าธรรมเนียมเข้าสู่ระดับเฉียบพลันจะทำให้เกิดผลข้างเคียงที่เป็นเส้นทางที่ชัดเจนว่า ความสมบูรณ์ของพื้นที่บล็อกราคาถูกจะทำให้เกิดการบริโภคมากขึ้นเมื่อเปรียบกับผลกระทบที่เป็นเส้นทางที่ชัดเจน

เช่นเดียวกับต้นทุนการคำนวณที่ลดลงได้ส่งผลให้การพัฒนาของอินเทอร์เน็ตเติบโตอย่างมาก ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ต่ำลงจะเปิดโอกาสให้กลุ่มและการใช้งานใหม่ ๆ หลายประเภท การเปรียบเทียบหลักที่นี่คือชั้นคำนวณทั่วไปและการประสานงานมากขึ้นคล้ายกับ AWS หรือ Linux มากกว่า HTTP Ethereum และ Solana ไม่ใช่เพียงการ "ชำระ" ธุรกรรม แต่เป็นการบรรลุการประสานสถานะที่สามารถโปรแกรมได้ในมาตราส่วนใหญ่

เมื่อการใช้งานเพิ่มมากขึ้นและค่าใช้จ่ายลดลง ความสามารถในการสนับสนุนการคำนวณที่มีความเชื่อมั่นต่ำมีความคุ้มค่ามากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง ค่าธรรมเนียมต่ำไม่ทำให้มูลค่าลดลงสู่ศูนย์ แต่เป็นการเพิ่มตลาดที่สามารถเข้าถึงได้สำหรับพื้นที่บล็อก

• ค่าธรรมเนียมต่ำ>ความต้องการของเครือข่ายเพิ่มขึ้น
• ความต้องการของเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น>รายได้ทั้งหมด

การประเมินมูลค่าโทเค็น - สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับสินทรัพย์ของฉัน?

หากมีสิ่งหนึ่งที่จะจำไว้ นั่นคือ: การจัดสรรสินทรัพย์จะเปลี่ยนไปในทิศทางที่ไม่คุ้นเคยอย่างมากสำหรับผู้บางคนในเราที่อยู่ที่นี่ตั้งแต่ปี 2016/17

น่าเสียดายที่การโต้แย้งเรื่องโปรโตคอลอ้วนได้ฝังลึกลงในภาพลวงตาของ L1 ที่ได้รับการสงเคราะห์โดยพันล้านดอลลาร์จากเวนเจอร์แคปิตอล อย่างไรก็ตาม ขณะนี้เราอยู่ในจุดพลิกหลังในเส้นโครงการกระจายมูลค่า ตามที่พบการเติบโตของรายได้จากแอปพลิเคชั่นเทียบกับชั้นโปรโตคอล

เมื่อเรามาถึงการประเมินมูลค่า L1 เราได้ใช้เรื่องราวอย่างไม่เหมาะสม ซึ่งทำให้เหรียญเหล่านี้ไม่สามารถรักษาราคาได้ตลอดเวลาหลังจาก TGE การระบุมูลค่าเป็นสิบล้านดอลลาร์ในรอบการจัดหาเงินทุนที่มียุติธรรมว่ามากมายกลายเป็นสิ่งปกติสำหรับ L1/L2 ก่อนการเปิดตัวเครือข่ายหลัก แนวโน้มทั่วไปที่พบเจอโดยเฉพาะของโปรโตคอลใหม่เหล่านี้คือกราฟเฉพาะเพียงลงเท่านั้น

สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าโครงสร้างพื้นฐานจะหายไป แต่มีสัญญาณชัดเจนที่ว่าตลาดกำลังก่อเกิด. ธุรกรรม L1/L2 ได้ถึงจุดสูญเสีย. การหมุนเวียนต่ำและอารมณ์ที่สูงของ FDV บ่งบอกถึงนี้. เมื่อเทียบกับวงจรก่อนหน้า ราคาการเผาออกของ L1 ขยายตัวอย่างก้าวกระโดด. Monad, Bera, และ Story Protocol ได้รับเงินหลายพันล้านดอลลาร์ก่อนที่จะเปิดให้ใช้งาน ในขณะที่ Solana ได้ระดมทุน 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (รวมการขายโทเคนสาธารณะ)

เฟสถัดไปจะไม่ได้รับการนําโดยเชื่อมโยงที่สามารถทำได้ 100,000 TPS ผ่านความเร็ว มันจะถูกขับเคลื่อนโดยแอปพลิเคชันที่โฟกัสที่สำคัญกว่าสถาปัตยกรรมและการยั่งยืนกว่าการพิจารณา ผู้ชนะจะเป็นคนที่อยู่ใกล้กับแหล่งอุปทานมากที่สุด ไม่ใช่การสมบูรณ์ของบล็อก

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก0x_Arcana]. สิทธิ์ทุกประการเป็นของผู้เขียนเท่านั้น[0x_Arcanaหากคุณมีข้อแก้ตัวใดๆเกี่ยวกับการพิมพ์ฉบับนี้ กรุณาติดต่อการเรียนรู้ของเกตทีมจะดำเนินการทันที
2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การทำงานแปลของบทความถูกดำเนินการโดยทีม Gate Learn การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลโดยไม่ได้รับอนุญาตถือเป็นการละเมิด