2024年比特幣市場迎來狂熱行情

2024年，數字加密貨幣市場迎來了瘋狂的一年。其中，比特幣的表現尤爲突出，成爲各類資產中最令人矚目的一顆耀眼明星。僅在過去的一個月裏，比特幣就實現了超過50%的漲幅。這種令人驚嘆的市場表現背後究竟有何原因？這樣的瘋狂還能持續多久？讓我們深入探討這些問題。

任何資產價格的漲都離不開供給的減少和需求的增加。我們可以從供給和需求兩個方面來分析比特幣的走勢。

供給側分析

盡管比特幣的持續減半使得供給側對價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋壓：

根據共識機制，新產生的比特幣不到200萬枚。而且，即將到來的減半事件將進一步降低新增供應。觀察礦工帳戶數據，長期保持在180萬枚以上，表明礦工並無明顯拋售傾向。

另一方面，長期持有帳戶的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。實際高流通的比特幣數量相當有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能夠推動比特幣價格如此迅猛漲。

需求側分析

需求的增加主要來自以下幾個方面：

1. ETF帶來的流動性提升
2. 富裕羣體持有資產價值的增長
3. 金融業務相比短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，比特幣可以買錯但不能錯過
5. 比特幣是市場關注度的核心

ETF：比特幣本輪牛市的獨特催化劑

比特幣通過SEC的ETF審批，獲得了進入傳統金融市場的通行證。合規資金終於可以合法流入比特幣市場，而且在加密貨幣世界中，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其容易形成投資熱潮。只要基金持續買入，價格就會不斷攀升，持有比特幣的基金業績表現出色，就能吸引更多資金進入，形成良性循環。而未配置比特幣的基金則面臨業績壓力，甚至可能面臨資金流出。這種模式在華爾街的房地產市場已經運作多年。

比特幣的特性更適合參與這種投資遊戲。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的市場漲幅。這在傳統金融市場中只是微不足道的交易量。

ETF還從流動性角度提升了比特幣的價值。2023年全球傳統金融規模（包括不動產）達到560萬億美元，這表明當前傳統金融的流動性完全能夠支撐如此龐大的金融資產規模。我們知道比特幣的流動性遠不及傳統金融資產。傳統金融接入比特幣，自然能爲比特幣創造更高估值所需的流動性。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，而不能流向其他數字加密資產。比特幣已經不再與其他數字加密資產共享同一個流動性池。

更高的流動性意味着資產具有更高的投資價值。只有能夠隨時變現的資產，才能承載更大的財富。這就引出了下一個觀點：

富人偏好的比特幣，注定價格節節攀升

通過小規模的市場調研發現，加密貨幣圈內的億萬富翁在牛市中通常大比例持有比特幣，而中產階級或中產以下的投資者持有比特幣的比例大多不超過其投資組合的1/4。目前比特幣市值佔整個加密貨幣市場的54.8%。如果讀者發現身邊同等財富水平的人持有比特幣的比例遠低於這個數字，那麼比特幣很可能主要集中在富人和機構手中。

這裏引入一個現象：馬太效應——富人持有的資產會持續升值，而普通人持有的資產則可能不斷貶值。在沒有政府幹預的情況下，市場經濟必然會出現馬太效應，富者愈富，貧者愈貧。這是有理論依據的。不僅因爲富人可能天生更聰明、更能幹，而且他們天然擁有更多資源。聰明的人、有用的資源和信息自然會圍繞這些富人尋求合作。只要一個人的財富不是純粹靠運氣獲得的，就能形成乘數效應，變得越來越富有。因此，符合富人審美和偏好的東西必然會越來越貴，而符合普通人審美和偏好的東西則會越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構往往將非主流幣作爲從普通投資者手中套現的工具，而將流動性較高的主流代幣作爲價值儲存工具。財富會從普通投資者湧入小幣種，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣流動性的不斷改善，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格並非關鍵，關鍵在於能否主導比特幣金融市場

SEC批準比特幣現貨ETF後，引發了多個層面的市場競爭。包括貝萊德、高盛、黑石等機構在美國爭奪ETF市場領導地位。在全球範圍內，新加坡、瑞士、香港等多個金融中心也紛紛跟進。機構拋售比特幣的可能性確實存在。對於短期內積累的少量比特幣，如果拋向市場，在國際環境流動性不緊張的情況下，能否再次買回是個未知數。

此外，沒有了實際持有的比特幣現貨作爲ETF背書，發行機構不僅會失去手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也將失去對這種數字黃金——未來金融市場壓艙石的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場來說都是戰略性的失敗。

因此，全球傳統金融資本很難形成聯合拋售的共謀，反而可能在不斷搶籌的過程中，形成搶購熱潮。

比特幣是華爾街的"新機遇"

對於那些成本低、回報潛力高的資產，適度參與不僅可以顯著提高資產組合的收益率，還能確保資產組合不會面臨災難性風險。比特幣目前在傳統金融市場的估值仍然相對較小。而且，比特幣與主流資產的相關性並不高（盡管不如以前那麼負相關）。那麼，對主流基金來說，持有一定比例的比特幣難道不是順理成章的選擇嗎？

更進一步說，假設2024年比特幣成爲主流金融市場中回報率最高的資產。那些錯過這一機會的基金經理該如何向投資者解釋？相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使基金經理個人不太看好，即使出現虧損，也不會因爲比特幣的風險過度影響整體業績，向投資者匯報時也會更加容易。

比特幣資產價格與主流資產相關性並不高

比特幣可能成爲華爾街基金經理的隱蔽投資工具

前面討論了華爾街基金經理爲什麼可能不得不購買比特幣。現在我們來探討他們爲什麼可能會樂於購買比特幣。

衆所周知，比特幣網路具有半匿名的特性。我認爲SEC可能很難像監管證券那樣全面監管基金經理的比特幣現貨帳戶。誠然，在主要交易平台進行充提和場外交易需要完成KYC程序。但我們知道，線下場外交易仍然可能發生。監管機構可能缺乏足夠的手段來全面監控金融從業人員的現貨持倉情況。

前面的論述爲基金經理投資比特幣提供了充分的客觀理由。既然比特幣本身缺乏流動性，少量資金就可能對價格產生顯著影響。那麼作爲基金經理，在有充分客觀理由的情況下，還有什麼因素會阻止他們利用公衆資金來爲自己謀利呢？

項目的流量自我增強效應

流量自我增強是加密貨幣市場的一個獨特現象，而比特幣長期受益於這一效應。

比特幣的流量自我增強指的是其他項目爲了借助比特幣的影響力，不得不宣傳比特幣的形象，最終將自己積累的流量反哺給比特幣。

回顧所有替代幣的發行過程，都會提到比特幣的傳奇故事，講述中本聰的神祕與偉大。然後聲稱自己如何類似比特幣，希望成爲下一個比特幣。這樣，比特幣無需主動運營，就能通過這些模仿者的項目獲得被動的品牌建設和推廣。

目前，項目間的競爭更加激烈，比特幣上有數十個第二層網路、數千萬銘文項目都在嘗試借助比特幣的影響力，共同推動比特幣實現大規模採用。比特幣生態系統首次出現如此多的項目爲其背書，因此今年比特幣的流量自我增強效應可能比往年更加顯著。

結語

與去年相比，市場最大的變量就是比特幣ETF的獲批。通過分析我們發現，所有因素都在推動比特幣價格漲。供給減少，需求激增。

綜上所述，我認爲：比特幣很可能是2024年最具潛力的投資機會。