宏觀經濟與市場熱點回顧

宏觀經濟環境向好

近期宏觀經濟環境呈現積極態勢:

• 通脹全面降溫,美國6月CPI環比四年來首次轉負
• 就業市場整體平穩,初次申請失業救濟人數略有上升
• 經濟驚喜指數處於低谷,近期經濟數據低於預期
• 金融條件持續寬松,程度爲2022年底以來最寬松

這些因素有利於風險資產市場,投資者期待央行採取支持經濟擴張的行動。隨着時間推移,第一季度末對通脹的擔憂被證明是過度的。在美元走弱和央行開始降息的背景下,新興市場和加密貨幣可能受益。

財報季壓力較大

當前市場焦點在於已經開始的第二季度財報季。市場預期非常樂觀,要實現之前的驚喜程度可能存在困難。華爾街預期標普500的盈利同比增長8.9%,顯著高於上季度。

從一季度表現看,好的財報帶來的漲幅不如壞財報帶來的跌幅。目前已公布的主要金融股財報市場反應比一季度更差。

隨着大科技股走出2022年業績低谷,除少數公司外,財報後繼續保持強勢的可能性越來越低。可能出現從大科技股向其他板塊的切換,或者從AI向人形機器人、自動駕駛等分支賽道的切換。

波音公司認罪

波音同意就兩起737 Max空難案件認罪,將面臨高達4.872億美元的罰款。公司還需投入巨資整改內部合規和安全,並接受三年監督。這代表波音利空已出盡,對估值恢復是利好。

美國大選預期

衍生品市場對拜登持悲觀態度,川普勝選概率上升至60%左右。共和黨同時贏得總統和國會兩院控制權的概率也增加到50%。

川普若勝選,可能實施更高關稅、調整國內稅收政策和監管。這將利好專注國內市場的企業,不利於有國際業務的企業。關稅可能輕微拖累GDP增長,同時推高通脹。

政治不確定性使企業對投資更加謹慎。共和黨全面勝利可能導致減稅政策延長並增加財政支出,這對股市較爲有利。

中國對全球通脹的影響

中國處於通貨緊縮狀態,正在向全球輸出通縮壓力。這有助於降低歐美核心通脹率,給央行提供更多降息空間,利好股市和加密貨幣。

中國在多個關鍵出口產品中佔據顯著市場份額,包括高科技領域如鋰電池和光敏半導體。中國長期投資驅動的增長模式導致產能過剩,在全球需求放緩的背景下加劇了通縮壓力。

盡管中國在美國市場份額下降,但淨出口美元價值上升,可能增加對美債需求。其他亞洲國家對美債需求增長,部分抵消了中國需求下降。

加密貨幣市場動態

比特幣近期表現落後於美股,風險調整後收益率低於標普500,這種情況較爲罕見。

RWA(真實世界資產)代幣化穩步推進。貝萊德的BUIDL代幣規模突破5億美元,MakerDAO計劃將10億美元儲備投資於代幣化美債產品。這意味着現有美債RWA代幣規模將增長55%,爲Maker帶來可觀的額外收入。

市場情緒與資金流向

• 美股空頭比重略有上升,但總體水平不高
• 股指期貨頭寸中,標普500較高,納斯達克中等偏高,羅素2000中性
• 北向資金本週淨買入159億元人民幣,創11周新高