加密貨幣 "美國制造": Canary Capital 在 Cboe BZX 上推出 ETF MRCA，並專注於星條...

2025年8月25日向證券交易委員會提交的S-1申請：Canary Capital將美國加密貨幣ETF“Canary American‑Made Crypto ETF”（代碼MRCA）提上日程，旨在提供以美利國爲主的數字資產的投資機會，並計劃在Cboe BZX上架。

該基金旨在透明地復制專有指數，通過直接暴露進行操作——不使用槓杆且不使用衍生品——並將保管委托給在美麗國監管的信托。需要注意的是，設置故意簡化，具有簡單的操作架構。

根據從市場運營商的公開備案和報告分析中收集的數據，證券交易委員會對加密貨幣產品的澄清請求往往集中在托管、治理和與質押相關的風險上。

行業分析師觀察到，像“美國產”這樣的地理過濾器可以促進關於合規方面的監管對話，同時不會消除對操作細節的需求(例如，保管人的名稱和削減政策)。

在過去，類似的流程曾見到證券交易委員會要求提供文件整合，通常時間框架爲30到120天。

MRCA 新提供了什麼

MRCA旨在將資本引導至與美麗國的發展、治理或基礎設施密切相關的協議和代幣。該提案包括：

通過直接購買符合條件的代幣實現指數的物理復制；

排除穩定幣、表情幣以及與傳統貨幣或資產掛鉤的代幣；

指數的季度再平衡，標準與流動性和合規性相關；

通過第三方提供者對權益證明共識資產進行質押的可能性，獎勵再投資於淨資產價值；

受托於一個受監管的信托(，例如位於南達科他)，並在冷存儲中管理大部分儲備(保管洞察)。

“美麗國區塊鏈指數”：選擇標準和排除

“美麗國”指數僅包括在美國創建、挖掘或主要管理的加密貨幣，並在成熟的平台上交易。

入場審核由獨立監督委員會進行，要求符合特定的最低市場要求。一個有趣的方面是對來源追溯和治理的關注。

上架要求

保管：該代幣必須在美國由信托或受監管的保管銀行進行保管。

流動性和深度：資產必須具有足夠的流動性，並在多個認可的交易所上架；

獨立委員會的盡職調查與批準，並持續監控技術和法律風險；

排除項：穩定幣、表情幣，以及與傳統貨幣或資產掛鉤的代幣。

再平衡和權重

該籃子採用每季度重新平衡(每90天)更新資產的組合和權重，基於流動性、資本化和合規性，引入對減輕特有風險有用的反集中限制。在這種情況下，權重的管理顯得務實。

托管和質押：基金的運作

這些數字資產將由美國的一個受監管的信托持有，嚴格控制以確保儲備的隔離和安全，主要存放在冷存儲中。

對於採用權益證明機制的資產，信托可以將質押委托給第三方提供者，將任何獎勵再投資於基金的資產，並在削減、鎖定期和操作風險方面採取保護措施。須注意的是，招募說明書明確說明基金將如何在沒有財務槓杆或衍生品的情況下運作。

潛在候選人和“美麗國來源”標準

在能夠滿足條件的項目中——需驗證保管基礎設施和充足流動性——示例性地包括Solana (SOL)、Ripple/XRP、Chainlink (LINK)、Stellar (XLM)，以及在某些情況下的Algorand (ALGO)。

“美國制造”要求指的是那些在開發、治理或基礎設施上有強大美麗國影響力的項目，即使在某些情況下，來源可能是部分的或存在爭議。

在這種情況下，地理過濾器可能會排除像比特幣和以太坊這樣的資產，這些資產被視爲全球生態系統的表現，而不是獨特歸因於美麗國。

監管流程：請求狀態及後續步驟

Canary Capital已向證券交易委員會提交了S-1表格，旨在獲得在Cboe BZX上架的批準(ticker MRCA)。標準流程要求證券交易委員會宣布招股說明書“生效”，而對於具有基礎加密貨幣的ETF，交易所可能還需要通過19b-4表格批準上架程序。

招股說明書的發布和證券交易委員會的有效聲明可能需要不同的時間(，從幾天到超過120天，這取決於整合的請求)。

對於上架流程，Cboe的上架規則和19b‑4也適用，這要求交易所提供額外的文件。

時機仍然敏感：在近年來首個現貨ETF獲批之後，證券交易委員會繼續仔細評估涉及質押或多資產敞口的產品；延遲或要求澄清是在未來幾個月內的現實假設。

與其他加密貨幣ETF的比較美麗國

地理重點：MRCA專注於“美國制造”代幣，區別於廣泛市場投資基金或專注於單一資產如BTC或ETH的基金；

質押：在監管背景下，使用第三方提供商以獲得PoS獎勵的潛在用途代表了一個討論點，特別是與首個現貨ETF相比，後者通常不包括鏈上質押；

直接曝光：像單一資產的現貨產品一樣，MRCA避免使用衍生品和槓杆，專注於指數的“物理”復制。

對投資者和市場的影響

優點：對資產來源的更大透明度、受監管的保管、定期再平衡，以及由獨立委員會策劃的選擇；

反對意見：地理集中和排除像BTC/ETH這樣的資產可能會降低市場代表性，此外，質押和代幣分類的潛在監管風險，以及個別協議的特定風險。

常見問題

與其他ETF相比的獨特之處

MRCA因其專注於美麗國來源的代幣以及要求資產在美國監管機構持有而脫穎而出。

指數再平衡的頻率

每90天進行一次季度再平衡(，計劃根據定義的資格標準更新組成和權重。