方舟基金退出以太坊ETF申请背后的经济考量

近日，由Cathie Wood领导的方舟基金决定撤回其以太坊ETF的申请，引发市场关注。这一决定背后，实际上反映了加密货币ETF市场的一些现实挑战。

方舟基金的比特币ETF目前在市场上占据第四的位置，拥有约6%的市场份额。然而，即便如此，这项业务的盈利状况似乎并不乐观。加密货币ETF行业正经历着激烈的费率竞争，大多数产品的费率都在0.19%到0.25%之间徘徊。

以方舟比特币ETF的当前规模计算，每年的管理费收入大约为700万美元。考虑到运营成本可能与此相当，这意味着该产品的盈利空间十分有限。在这种情况下，推出以太坊ETF可能会给公司带来更大的财务压力。

对于市值较小的加密货币来说，情况更为严峻。以Solana（SOL）为例，其市值仅为比特币的5%左右。要使一个SOL ETF产品达到收支平衡，至少需要管理2000万枚SOL，这相当于SOL理论流通量的4.5%。相比之下，即便是行业领先的贝莱德，其比特币ETF也仅管理着全网1.5%的比特币。

此外，SOL还面临着额外的挑战：

1. SOL在链上可获得约8%的收益率，而ETF产品不允许包含质押功能。这意味着持有SOL ETF的投资者将损失这部分潜在收益，使得产品对投资者的吸引力大幅下降。

2. SOL的实际流通量可能低于官方数据的4.6亿枚，这进一步增加了管理大量SOL的难度。

3. 相较于比特币，SOL的市值和流通量都较小，这使得机构投资者在面对高收益率和监管压力的同时，还需要持有更大比例的资产，风险更高。

综上所述，对于许多加密货币而言，尤其是市值较小的代币，推出ETF产品可能面临着难以盈利的困境。在商业逻辑的驱动下，机构可能会对这类产品持谨慎态度。这也解释了为什么即便是像方舟基金这样的行业领先者，也不得不重新考虑其ETF策略。