原生加密的末法时代

一、向合规低头

区块链技术从小众走向主流的过程中，监管缺失是其成功的关键因素。从最初的ICO到DeFi的兴起，再到如今的超级应用稳定币，都建立在这一基础之上。然而，随着BTC ETF的通过和政治局势的变化，原生加密似乎已经进入末法时代。

行业开始寻求合规，补齐传统金融的需求。稳定币、实物资产代币化和支付成为发展主流。与此同时，纯粹的资产发行仍然存在，但形式更加简化，一张图片或一个故事就能成为热点。

区块链技术目前缺乏有效手段约束地址背后实体的不当行为。虽然可以保证节点诚实和DeFi的去中介化，但无法阻止"黑暗森林"中发生的各种事件。许多项目的衰落似乎是必然的结果。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的任务，在链上更是难上加难。我们无法要求项目方实现工作量证明，因此向合规低头或许是未来非金融化的起点，尽管这一现象颇具讽刺意味。

加密货币正逐渐成为传统金融的一个子集，区块链账本的话语权开始被上层剥夺。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩。我们正在迎来链上霸权时代。

二、稳定币的新格局

链上霸权主要体现在两个方面：稳定币和传统互联网故事的重演。

在稳定币领域，法币支持的稳定币和收益承诺型稳定币（YBS）占据主导地位。近期通过的《天才法案》对稳定币发行和监管做出了明确规定，包括定义、发行限制、储备要求、透明度要求以及监管框架等多个方面。这标志着稳定币正式纳入监管体系，也意味着区块链支付即将步入主流。

然而，稳定币被纳入监管后可能面临的挑战以及其他国家的反制措施仍是未知数。美国通过接管链上交易媒介，将对区块链世界拥有更大的控制权。这可能导致一些意想不到的情况，比如DeFi项目中的稳定币突然被冻结。

另一方面，YBS稳定币市场也呈现出一些不健康的趋势。从对冲基金到做市商，再到交易所，各方都在争相进入这一领域。然而，这种热潮似乎已经偏离了其原有的意义。真正具有创新性的项目反而受到打压，初创项目的门槛不断提高。在这场竞争中，年化收益率和便捷性成为了决定性因素。

虽然相比于一些有争议的项目，YBS稳定币可能是更好的选择。但当这种类似于中心化交易所理财产品的包装成为唯一的创新时，不得不让人反思过去的发展路径是否存在问题。

三、资产发行的演变

公链作为最大的资产发行平台，从ICO开始，经历了多次变革。然而，目前的发展趋势似乎正在向传统互联网靠拢。某些项目的盈利模式已经与Web2非常接近，对社区的回报几乎为零。这与Web3最初追求的民主化、共同建设和共同富裕的理念背道而驰。

Launchpad成为原生加密用户期望暴富的最后乐土，但这里的环境同样不健康。用户除了向平台和工具支付费用外，还要经历类似战场的体验。资产发行开始变得复杂，甚至出现了完全离链的项目发币现象。

从AI框架到DeSci概念的提出，再到名人币的兴起，市场似乎在不断寻找新的叙事。当市场遇冷时，一些项目开始采用类似庞氏骗局的模式，如质押换分打新等。这种赤裸直接的做法虽然可能带来短期收益，但难以激发长期价值。

相比上一个周期中DeFi等领域的创新，当前阶段的投机似乎难以创造出真正有价值的东西。我们看到的是发行门槛的不断降低，伴随着各种恶性事件的增多。这可能意味着行业需要建立新的规则。

四、注意力经济的兴起

项目的崛起不再仅仅依靠叙事和技术，而是开始购买注意力。从使用积分到真金白银投资KOL，各种营销手段被广泛应用。这种方式虽然直接有效，但也带来了一些问题。

注意力虽然是当今最有价值的资产之一，但难以衡量。某些项目试图通过AI来量化注意力的价值，但这种方法是否能真正捕捉长期价值还有待观察。代币正在成为一种"快销品"。

积分制的弊端已经显现，而全员参与炒作的趋势也引发了担忧。旧的加密时代似乎已经走到尽头，贩卖影响力成为一种成熟的商业模式。从政治人物到交易所再到网红，各方都在这个游戏中分一杯羹，但这并未真正推动任何项目的繁荣。

结语

尽管稳定币和区块链支付正在走向主流，但生活在这个生态系统中的原住民可能并不满足于此。我们需要真正的链上原生稳定币，需要非金融化应用，需要下一波创新浪潮。我们不希望Web3沦为一个纯粹的流量交易场所。

虽然时间似乎在验证一些比特币早期支持者的预言，但我们仍然希望未来能够证明他们是错的。